美债承压：美联储鹰派姿态叠加财政担忧，债券市场何去何从？
美国国债市场持续承压，收益率曲线两端均面临挑战。美联储官员的鹰派言论、财政担忧以及市场对补充杠杆率(SLR)规则改革的谨慎态度，共同导致了美债的颓势。
美联储保持限制性政策，降息预期或落空
明尼阿波利斯联储行长 Neel Kashkari 近期向投资者发出警告，美联储在宽松周期中可能会采取更为谨慎的立场。他暗示最早可能在 9 月份进行下一次降息，但同时表示届时形势是否足够明朗仍存在不确定性。
Kashkari 的言论与市场普遍预期形成鲜明对比。目前，掉期交易员预计 9 月份美联储降息的可能性约为 75%。这意味着短期美国国债面临较大的风险，一旦美联储未能如期降息，短期美债收益率或将面临上行压力。
特朗普税改法案重现，财政担忧卷土重来
除了美联储的货币政策外，美国国债市场还受到财政因素的影响。长期美国国债尤其容易受到特朗普税改法案的影响。该法案预计将加剧投资者对美国债务负担的担忧。
尽管参议院强硬派可能会推动进一步削减开支，以缓解市场对财政赤字的担忧，但目前来看，特朗普税改法案预计将大幅加剧本已庞大的预算赤字，从而对长期美国国债构成压力。
财政部长安抚无效，SLR 改革前景不明朗
面对市场的担忧，美国财政部长贝森特上周试图通过安抚市场情绪来稳定国债市场。他表示，可能会对补充杠杆率(SLR)规则进行改革，这将使银行更容易购买美国国债，从而降低收益率。
然而，投资者的反应却相对冷淡。30 年期国债收益率当日基本持平于 5.04%。虽然 SLR 规则改革的可能性引发了市场的一些关注，但长期国债掉期利差在短暂收窄后，又回到了财长提出这个问题之前的水平。
西太平洋银行 Martin Whetton 认为，这可能是因为市场意识到，任何此类调整都需要数月时间才能实施。这意味着，短期内 SLR 规则改革对美国国债市场的提振作用可能有限。
美债市场：短期承压，长期机遇犹存?
综上所述，美国国债市场目前面临着多重挑战，包括美联储的鹰派姿态、财政担忧以及 SLR 规则改革的不确定性。在这些因素的影响下，短期内美国国债市场可能将继续承压。
然而，从长远来看，美国国债市场仍然存在投资机遇。在全球经济面临不确定性的背景下，美国国债作为避险资产，仍然具有一定的吸引力。此外，一旦美联储开始降息，美国国债收益率或将面临下行压力，从而为投资者带来资本利得。
