特朗普关税伤人伤己，美国进口商成冤大头

据德意志银行的最新研究报告显示，尽管2025年迄今为止美国已收取超过1000亿美元的关税，但承担这些贸易措施重负的主要是美国进口商，而非外国出口商。

特朗普关税政策的影响分析

在报告中，德意志银行的分析师对关税实施期间(第二季度)美国制造业商品的进口价格进行了深入研究。分析指出，如果外国出口商在为关税买单，理论上我们应当看到进口商品价格大幅下降，因为出口商会将关税成本吸收到自己的利润率中。然而，数据却显示出"轻微的价格下降"，主要来自于加拿大，其次是英国。

具体来看，尽管对中国的平均关税税率上升超过30%，但美元进口价格仅下降了1%。德意志银行对此表示，虽然在某些特定行业中确实存在更大的影响，但宏观层面的证据表明，主要是美国消费者在为这些关税买单。

美国进口商的应对策略

报告指出，由于消费者价格涨幅相对受控，这表明美国进口商正在通过缩小利润率来吸收成本，而不是将这些成本转嫁给消费者。这种情况意味着美国进口商在面对关税时，选择了维持市场竞争力，而不是直接提高商品价格。

结论与未来展望

德意志银行在报告中总结出三个关键结论：

外国出口商的抗压能力：国外出口商"尚未感受到关税带来的太多痛苦"，这可能会增强他们在未来谈判中的筹码，尤其是在8月1日贸易期限前。

消费者价格的上行压力：美国消费者可能面临更大的价格上涨压力，因为进口商的利润率缩小可能无法持续，最终可能会将成本转嫁给消费者。

宏观经济前景的影响：由于经济成本更多地落在美国身上，这种情况为更广泛的宏观经济前景增添了"美元负面因素"，可能影响美国经济的整体健康。

总体来看，德意志银行的研究揭示了特朗普关税政策的复杂性，强调了其对美国经济的深远影响。随着全球贸易环境的变化，未来的政策走向仍需密切关注。