金价再次高位震荡，是回调还是蓄势待发
本周黄金市场再次呈现冲高回落行情。自4月25日突破每盎司3500美元后，国际金价曾多次冲击历史新高，但均以失败告终，6月至今持续在每盎司3300美元附近震荡。多位分析师表示，当前因地缘政治因素降温和美联储降息前景不明朗等因素拖累了黄金走势，但美元信用走弱已不可避免，黄金作为非信用资产的避险内核正经历深度重估，金价长期牛市逻辑未动摇。
黄金持续高位震荡
本周，纽约黄金主力期货合约重返每盎司3400美元后出现回调，截至24日发稿，纽约黄金主力期货合约跌0.46%，报每盎司3381美元。伦敦金现货合约日内跌幅达0.4%，最低触及每盎司3375美元。国信期货首席分析师顾冯达指出，金价在4月下旬创下阶段性新高后震荡下行，原因较为复杂。
从基本面看，随着部分地缘冲突出现缓和迹象，市场避险情绪降温，资金从黄金市场撤离。同时，美国经济数据表现出韧性，增加了持有黄金的机会成本。从技术面分析，前期金价快速上涨积累了大量获利盘，缺乏新的重大利好推动，获利了结盘的涌出导致价格回调。
贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳认为，近期美国与多国达成关税协议，可能抑制黄金的避险需求。另一方面，美国经济数据的韧性和通胀反弹，零售销售等数据依旧超预期，使得市场预期7月难以降息。然而，美联储面临的问题在于其政策的独立性，特朗普与美联储主席鲍威尔之间的矛盾使得美元和美债信用可能受损，推动了本周黄金价格的上涨。
陆伟佳还指出，高价黄金抑制了实物黄金的消费，投资热情也有所降温。根据中国黄金协会的统计，2025年上半年我国黄金消费量为505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰消费量为199.826吨，同比下降26%;金条及金币消费量为264.242吨，同比增长23.69%;工业及其他用金为41.137吨，同比增长2.59%。
市场等待新的驱动因素
多数分析师表示，黄金市场已步入区间震荡阶段。长期来看，牛市周期的判断依然存在，但3400美元—3500美元的区间高点三次突破未果，下一波上涨行情的启动仍需等待，盘整时间过久增加了下跌风险。
兴业研究首席商品研究员付晓芸认为，后续应持续关注8月后美股是否会出现调整，以及市场对美国财政可持续性的担忧是否重燃，这些事件可能对黄金走势带来驱动。但若美元指数超预期强势，可能延长金价震荡周期。
陆伟佳表示，各国央行依旧在持续购金，这或将进一步支撑黄金需求。虽然黄金ETF的流入量最近几周有所降温，但全球ETF持仓量仍远低于历史高点，后续黄金可能继续上涨，重新吸引资金涌入。同时，各国央行的持续购金将为金价提供长期支撑，预计国际金价短期将在每盎司3150-3500美元之间波动。
中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，全球冲突环境难以逆转，美国债务持续积累，贸易冲突破坏全球供应链，地区性地缘政治冲突频发，“去美元化”进程持续推进，这些因素将持续给黄金提供支撑，黄金仍处于长期牛市中。
王彦青同时指出，在下半年关税政策不确定性消失、美国减税法案落地执行以及美联储货币政策缓慢宽松的背景下，贵金属涨势或有所放缓，预计2025年下半年黄金价格将在每盎司3100-3600美元区间波动。
