鲍威尔鹰中藏鸽释放信号，黄金V型反转

在8月1日关税大限前夕，黄金市场经历了一系列波动。过去六个交易日中，黄金价格录得五日下跌，周三(7月30日)金价更是因一系列靓丽的美国经济数据打压，跌破3300美元关口，触及日内低位3268美元，刷新了自6月30日以来的近一个月新低。然而，随着市场情绪的变化，黄金价格随后回升至3300美元上方，显示出多空分歧仍然巨大。

黄金市场的调整

自4月22日黄金触及高位3500美元以来，市场的调整主要受到关税趋缓及美国科技巨头资本支出持续扩张的影响。黄金价格的下行与美股的持续上涨形成鲜明对比。随着8月1日的临近，美日、美欧、美韩达成贸易协议的消息不断传出，美中领导人有望在未来会晤，市场对美国经济前景及美国债务的担忧有所缓解。

尽管全球贸易冲突有所缓和，但彭博经济研究的多位分析师指出，目前美国的平均关税仍略低于13.5%，远高于去年的2.5%左右，这一情况不容忽视。

美国经济数据的影响

周三公布的美国第二季度国内生产总值(GDP)以年率计增长3%，扭转了首季的0.5%跌幅，且好于市场预期的2.6%增长。这一经济反弹主要是由于进口量大幅下降，反映出非美国经济本身并未真正加速。自3月以来，商品进口累计下降了23%，完全抹去了因关税带来的“提前进口效应”，进一步压低了进口水平。同时，出口仅下降了2.5%，这意味着净出口将在第二季度明显提振GDP。

此外，当日公布的二季度核心PCE物价指数初值为升2.5%，高于预期的2.3%，这凸显出关税对美国经济的冲击正在显现。市场将密切关注即将发布的6月核心PCE物价指数，若数据显示通胀回升势头加剧，可能进一步提振美元。

牛津经济研究院的报告也指出，特朗普政府的关税和经济政策造成的不确定性已从近期高点回落，但仍处于高位。这种不确定性对投资的负面影响需要时间才能显现，但投资订单领先指标显示，这种影响即将到来。

美联储的政策动向

周四(7月31日)凌晨，美联储在连续第五次会议上决定维持联邦基金利率于4.25%-4.5%区间。值得注意的是，尽管鲍威尔强调关税对通胀的影响尚未完全浮现，但他同时暗示这类影响属于短期。

FOMC的决议声明中对经济状况的看法作出数处修改，删除了“经济不确定性已减弱”的说辞，并不再称经济活动继续稳健扩张，而是改称上半年经济增长缓和。这一系列表述表明，美联储内部对于何时降息存在分歧，但分歧正在缩小。

美联储希望通过数据权衡进口商、零售商和消费者如何分担关税带来的成本，以及未来几个月内关税对通胀和就业的影响。市场焦点将落在周五公布的非农数据上，若有更多证据显示关税对通胀的影响是短暂的，同时美国劳动力市场冲击显现，这或将成为美联储重启降息的依据。

如果美联储接受稍高的通胀预期而重启降息，市场可能会质疑货币政策的独立性。降息意味着更高的通胀，这可能激化市场对美国国债的担忧。基本情景或许是，贸易关税趋向缓和，对经济冲击逐步显现，美联储重启降息，压低美债殖利率及实际利率，进而为市场重新看涨金价提供支撑。黄金市场的未来走势将继续受到经济数据和政策动向的影响，投资者需密切关注。