三重利好加持，黄金牛市还能持续多久？

【文章导读】截至9月11日亚盘，伦敦金现报3641美元/盎司，连续七个交易日创下历史新高。国内现货黄金Au9999最新收报830.59元/克，涨幅为0.10%。期货市场沪金最新收报833.88元/千克，涨幅为0.06%。当前市场正步入关键阶段，面临美联储降息预期与CPI数据的不确定性，黄金市场的多空博弈愈加激烈。本文EETRADE易投将深入分析黄金市场的短期波动和中长期趋势，帮助投资者把握机会。

一、短期波动：降息预期与获利回吐形成拉锯

1、宽松预期继续发酵

美国8月PPI同比涨幅放缓至2.6%，核心PPI环比下降0.1%，市场对9月降息25个基点的预期概率升至85%，部分机构甚至预测降息50个基点。如果今晚CPI数据与预期一致(同比2.9%)，美元指数可能进一步走弱，从而提振金价表现。

2、技术面显露调整压力

黄金的RSI指标已连续三日超买，COMEX未平仓合约创历史峰值，部分多头选择获利了结。亚盘时段金价冲高至3648美元后回落，程序化卖盘有所增加，短线存在回调的可能性。

二、中长期支撑：三大核心驱动未改

1、央行持续购金

截至8月末，中国央行已连续10个月增持黄金，储备量达7402万盎司。全球央行黄金储备占比自1996年以来首次超过美债，成为第二大储备资产。根据世界黄金协会的调查，超过九成央行计划在未来一年继续增持黄金，这一“去美元化”进程为金价提供了长期支撑。

2、地缘风险延续

中东局势再度紧张，以色列空袭哈马斯谈判驻地，伊朗核活动升级;俄乌冲突进入新阶段，美对乌援助转为北约框架全价供应，地区不确定性推升避险情绪。

3、货币宽松在即

若美联储启动降息周期，实际利率的下行将进一步凸显黄金的配置价值。10年期美债收益率已跌至4.038%，为五个月新低。多家机构上调伦敦金预期，高盛将2025年底目标看至3700美元，摩根大通则预测2026年中期有望触及4000美元。

三、消费市场：需求呈现结构性变化

1、婚庆刚需保持稳定

尽管金价高企，“三金五金”类婚庆需求仍显韧性。深圳水贝市场数据显示，5-10克婚庆套系销量同比增长18%，因产品克重下降，客单价基本持平。

2、投资行为更趋理性

个人投资者对实物金条的兴趣有所降温，更多通过黄金ETF、期货等衍生工具参与市场。金条金币消费虽保持增长，但个人投资者占比由65%降至52%。

3、年轻群体引领新趋势

25-35岁消费者占比升至41%，推动小克重、高设计产品热销。多家品牌文创系列产品销量实现翻倍，客单价多控制在2000-5000元区间。

四、行业变革：渠道整合与模式创新

1、线下门店效率提升

行业加速整合，部分批发市场门店数量缩减，头部品牌转向商场店与体验店模式，单店坪效提升。

2、线上寻求新突破

直播带货曾带来显著增量，但流量红利渐退，转化率出现下滑。品牌方开始探索AR试戴、区块链溯源等技术应用。

3、回收市场活跃度上升

黄金回收业务增长明显，多地回收客流增加四成，“以旧换新”占比提高，循环金流转加速。

五、风险提示：关注数据与资金动向

1、CPI数据影响关键

如果今晚CPI同比超3%，可能引发市场对降息延后的担忧，金价或回探3600美元;若低于2.8%，则有望上试3750美元。

2、股市或分流资金

美股尤其科技板块表现强劲，纳指年内涨幅已达22%，部分资金流向成长型资产，或短期削弱黄金的吸引力。

总结

短期波动并不改变黄金中长期走强的基本逻辑——降息周期、地缘风险与央行购金共同构成坚实支撑。建议投资者把握回调机会，关注3620美元附近的支撑表现。普通消费者可考虑小克金饰或定投方式参与，避免追高。历史经验表明，技术调整往往是中长期配置的较好窗口，本轮由货币属性重构引领的黄金行情，仍具有持续空间。