现货黄金年内暴涨42%，技术面释放超买信号

截至2025年9月23日22时，EETRADE易投APP数据显示，现货黄金的价格报3774.55美元/盎司，较2025年1月1日的开盘价2652.10美元/盎司累计涨幅达42.3%。与此同时，上海期货交易所的沪金主连合约当日收盘突破855元/克，涨幅达到1.99%。在实物黄金方面，周大福和老凤祥等品牌的足金饰品价格已攀升至1098-1100元/克的历史最高区间。这一系列的市场表现显示了黄金的强劲上涨势头，但投资者也需警惕可能出现的短期回调风险。

一、金价上涨的动力来源

美联储货币政策转向：

2025 年 9 月 18 日，美联储首次降息 25 个基点至 4.00%-4.25%。降息预期的增强，使得美元指数(DXY)下跌至 100.23，较降息前下滑 2.1%。由于黄金与美元之间存在负相关关系，黄金市场受此影响出现资金流入。CFTC 数据显示，自 8 月以来，COMEX 黄金期货非商业净多头持仓累计增加 1.2 万手，涨幅接近 10%。

全球央行持续增持：

根据世界黄金协会(WGC)的数据，2025 年上半年全球央行净购金量达到 415 吨，同比增长 18%。尤其是中国人民银行，截至 2025 年 8 月末，黄金储备达 7396 万盎司(约 2300.5 吨)，已连续 9 个月增持黄金。这种央行增持的趋势为金价提供了长期支撑，尤其是在去美元化的背景下，95% 的受访央行表示未来 12 个月将继续增持黄金。

地缘政治风险的推动：

中东局势的紧张以及美国 2025 年中期选举带来的政策不确定性，推动了市场对黄金的避险需求。WGC 数据显示，上半年全球黄金 ETF 净流入 397 吨，创下自疫情初期以来的最高水平，特别是 SPDR 黄金 ETF(GLD)持仓量增加显著。

滞胀预期强化黄金的抗通胀属性：

2025 年 8 月，美国核心个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨 3.2%，高于美联储 2% 的目标。这种 “低增长 + 高通胀” 的滞胀特征使得黄金作为传统的抗通胀资产，其配置价值显著提升，吸引了社会各界的长期资金增配。

二、历史对比与当前走势

根据 WGC 的分析，自 2000 年以来的三轮金价高峰显示出不同的支撑逻辑：

2011 年周期：峰值出现在 9 月 6 日，伦敦金现达 1920.30 美元 / 盎司，因欧债危机及美联储 QE3 政策驱动，但其后 12 个月金价下跌 45.5%，主要由于央行购金量不足所致。

2020 年周期：峰值在 8 月 7 日，黄金触及 2074.88 美元 / 盎司，因新冠疫情引发的避险需求推动，但因缺乏持续利率支持，后续金价同样回落。

2025 年当前周期：截至 2025 年 9 月 23 日，黄金价格已达 3774.55 美元 / 盎司，驱动因素相对综合，政策与结构性支撑更强。然而，市场对未来走势的预测却存在分歧。

三、短期回调风险的警惕

技术面超买信号：

EETRADE 易投 APP 数据显示，截至 9 月 23 日，现货黄金的 14 日相对强弱指数(RSI)已达 78，处于超买区间。随之而来的技术性回调风险加大，特别是在 9 月 19 日黄金价格触及 3744 美元 / 盎司后，出现了一定幅度的回落。

资金流向的区域分化：

近期，中国境内黄金 ETF 净流出 5.2 吨，成为全球唯一出现资金净流出的主要市场。这说明部分投资者可能因 A 股市场回暖而转向其他资产，影响黄金市场的资金流动。

政策预期差风险：

根据摩根士丹利的分析，如果美国三季度 GDP 增速超预期或通胀数据回落，那么美联储可能会暂停降息，这将对黄金产生负面影响。黄金作为 “无息资产”，在高利率环境下的估值可能面临调整压力。

四、总结

现货黄金在2025年强劲上涨，受多重因素的推动，但与此同时，短期回调风险也不容忽视。投资者在享受黄金上涨带来的潜在收益时，也需要密切关注市场动态、技术指标和宏观经济变化，以便及时调整投资策略，确保在波动中保持资产的安全性和增值潜力。