国际金价跌破4000美元是倒车接人？长期上涨逻辑稳固

近期，国际黄金市场再度成为投资者关注的焦点。经历了强劲反弹之后，国际金价再次跌破4000美元/盎司这一关键心理位置。这一价格波动引发了市场的广泛讨论，投资者们纷纷猜测黄金市场的未来走向。

一、国际金价近期走势回顾

11月18日，国际金价延续下行态势。伦敦金现货价格盘中一度跌破4000美元/盎司关口，最低触及3997.66美元。截至16时10分，伦敦金现货价格报4010.37美元/盎司。回顾此前行情，在10月20日国际金价创下历史新高后，市场便出现快速调整。10月27日，伦敦金现货价格首次跌破4000美元/盎司，但后市反弹强劲，11月13日，伦敦金现货价最高上涨至4200美元/盎司以上。不过，自11月13日以来，受美国政府结束“停摆”及美联储多位官员密集释放“鹰派”信号等因素影响，黄金价格又一次开启回调模式。截至11月18日16时，本轮调整已累计下跌逾4%;若从10月20日创下的历史高点算起，国际金价累计跌幅已超过5%。

二、近期黄金价格回调的原因分析

(一)美联储降息预期降温

近期黄金价格回调的直接导火索是市场对美联储12月降息预期的降温。根据最新预期，12月美联储降息概率已降低至50%以下。美联储的货币政策一直是影响黄金价格的重要因素。当市场预期美联储降息时，美元通常会贬值，从而提高黄金的吸引力，推动黄金价格上涨;反之，当降息预期降温时，黄金价格则可能受到压制。

(二)市场风险偏好下降

EETRADE易投分析师指出，近期俄乌冲突有所缓和，中美贸易谈判取得积极进展，市场风险偏好有所下降。在市场风险偏好较低时，投资者往往会减少对避险资产如黄金的需求，转而投资其他风险资产。此外，黄金此前涨幅显著，近3月，黄金价格已从约3300美元/盎司最高上涨至4300美元以上，创下历史新高，短期涨幅较大，积累了大量获利盘。这些获利盘的了结也导致了黄金价格的短期回调。

三、黄金长期向上逻辑依旧稳固

尽管黄金价格短期内出现震荡调整，但从更长周期来看，支撑黄金走强的核心逻辑并未动摇。

(一)稀缺性和货币属性

黄金具有稀缺性和货币属性，这是其长期价值的基础。黄金年产量增速远低于全球广义货币(M2)5%到10%的长期增速。随着全球货币供应量的不断增加，黄金作为一种有限的资源，其价值相对上升。

(二)宏观因素支撑

多重长期宏观因素进一步强化了金价上涨逻辑。一方面，美国财政与货币政策持续双扩张，推动通胀中枢显著高于疫情前水平。在通胀环境下，黄金作为一种保值资产，其需求通常会增加。另一方面，财政赤字与政府债务削弱了美元信用根基。自俄乌冲突爆发以来，多国央行愈发意识到过度依赖美元储备的风险，全球央行连续多年增持黄金。央行的持续购金为黄金市场提供了坚实的支撑。

EETRADE易投分析师重申自己在年初提出的观点——国际金价未来有望突破5000美元，甚至挑战10000美元。他认为“美元越发越多，美国政府债台高筑，债务已经超过38万亿美元。长期依旧看多黄金价格。”

四、黄金未来走势展望

(一)短期盘整震荡

在国际金价于4000美元/盎司附近震荡调整的情况下，何时能企稳上行备受市场关注。EETRADE.com易投分析师表示，黄金短期点位仍不低，且波动率较大。地缘政治风险边际已经回落，若无超预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡。

(二)2026年一季度后有望再创新高

EETRADE易投分析师认为，2026年一季度后黄金有望再创新高。后续黄金继续上涨或将满足两个必要条件：首先，隐含波动率降至8-9月水平;其次，宏观层面上有新的驱动因素。短期内美联储行为仍将高度依赖即将公布的经济数据。但目前美国劳动力市场、经济数据已出现边际走弱迹象，而且明年上半年美联储高层或将迎来关键人事变动，因此未来两三年依然是降息周期。一旦后续数据确认经济明显放缓，市场对降息的预期将再度升温，黄金有望重拾涨势。

五、潜在风险提醒

尽管当前宏观环境总体利好黄金，但仍需警惕潜在的逆转风险。例如，美联储成功实现“软着陆”——即在控制通胀的同时维持经济稳健增长;同时，美国财政纪律重建，债务赤字问题得到有效控制。此外，全球购金热潮若显著退潮、地缘冲突持续缓和，或数字货币和其他替代性储备资产加速崛起，亦可能对黄金的长期走势构成挑战。

对于投资者来说，在关注黄金投资机会的同时，也要密切关注市场动态，合理控制风险。在黄金市场的短期波动中，保持理性和冷静，把握长期投资机会。