央行去美元化对冲基金撤离，国际金价进入震荡蓄力模式

本周国际黄金市场的核心矛盾聚焦于美国资本市场年底的资产配置调整，与此同时，美联储政策预期也不断扰动着市场，这使得机构调仓行为出现明显分歧。在此背景下，国际金价整体延续强势态势，但短期波动预计将会加剧。接下来，我们将深入剖析机构调仓对国际金价的影响，以及金价未来的走势。

机构调仓分歧凸显

近期，桥水等头部对冲基金采取了清仓黄金类资产的行动。美国黄金ETF(交易所交易基金)在21天内净流出19亿美元，创下近5年的最大撤离规模。这些机构认为，当前国际金价已经脱离了高性价比区间，随着年底的临近，获利了结的需求不断升温。在他们看来，金价在前期的上涨过程中积累了一定的涨幅，此时选择卖出黄金资产可以锁定利润，避免未来市场波动带来的风险。

然而，贝莱德等机构则维持黄金持仓稳定。全球央行“去美元化”进程正在加速，黄金在央行储备中的占比已经升至30%。实物黄金ETF在前十个月累计净流入720亿美元，创下历史纪录。这显示出长期配置需求对黄金市场形成了坚实的底部支撑。对于这些机构来说，黄金具有独特的避险属性和保值功能，在全球经济和政治不确定性增加的背景下，黄金仍然是一种重要的资产配置选择。

机构配置逻辑剖析

从各大机构的配置行为中，我们可以清晰地看出其背后的逻辑。在年底这个特殊的时间节点，机构通常倾向于“锁定收益+对冲风险”。在高利率环境下，部分资金回流美债。以20年期美债为例，其收益率接近4.7%，较高的收益率吸引了一部分追求稳定收益的资金。然而，美国财政僵局和经济的不确定性依然存在，这使得黄金仍然保留着“组合保险”的属性。当市场出现突发情况或经济形势恶化时，黄金可以起到对冲风险、保护资产价值的作用。

本周金价走势展望

展望本周，机构调仓行为预计将使国际金价的震荡进一步加剧。一方面，部分机构的年底获利了结行为会增加市场上黄金的供应，导致金价面临下行压力。同时，降息预期的降温也会对金价产生一定的负面影响。因为黄金通常被视为一种无息资产，当利率下降时，持有黄金的机会成本降低，从而增加了黄金的吸引力。而当降息预期降温时，投资者对黄金的需求可能会减少。此外，美债的高收益率会分流一部分原本可能投资于黄金的资金，进一步对金价造成压力。

另一方面，央行和长期配置资金的托底作用不容忽视。全球央行的“去美元化”进程使得黄金的需求持续增加，央行的黄金储备购买行为为金价提供了坚实的支撑。同时，经济数据的不确定性引发了市场对经济放缓的担忧，这也增加了投资者对避险资产的需求。黄金作为传统的避险资产，在这种情况下会受到更多投资者的青睐，从而对金价形成支撑。

中长期利好逻辑难改

综合分析来看，年底机构调仓虽然会对国际金价构成短期压制，但难以逆转政策宽松预期、央行配置以及“去美元化”等中长期利好逻辑。从政策层面来看，随着全球经济增长的放缓，许多国家的央行可能会采取宽松的货币政策来刺激经济。宽松的货币政策通常会导致货币贬值，而黄金作为一种保值资产，其价值会相对上升。

在央行配置方面，全球央行持续增加黄金储备的趋势短期内不会改变。黄金在央行储备中的重要性不断提升，这将为黄金市场提供长期的需求支撑。此外，“去美元化”进程的加速也使得黄金的地位日益重要。在国际贸易和金融体系中，黄金作为一种独立于国家货币的资产，能够为各国提供一定的稳定性和安全性。

当前国际金价处于高位震荡状态，这实际上是获利了结与长期配置两种力量相互平衡的结果。由于中长期利好因素的存在，金价回调的幅度可能相对有限。对于投资者来说，需要密切关注机构调仓动态、美联储政策变化以及全球经济形势的发展，以制定合理的投资策略。