金银共振破局：美联储降息引爆贵金属牛市

12 月 11 日，美联储 2025 年最后一次利率决议落地，如期降息 25 个基点并重启购债计划，引发美元指数大幅下挫。受此推动，现货黄金单日暴涨 51.17 美元，涨幅 1.21%，收报 4279.64 美元 / 盎司，触及逾一个月高点；现货白银同步刷新历史纪录，盘中突破 61.95 美元 / 盎司，形成金银价格共振上涨格局。

一、政策定调：美联储降息开启宽松周期

12 月 11 日凌晨，美联储以 9:3 的投票比例宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 3.50%-3.75%，完成年内 "三连降" 累计降息 75 个基点，符合市场 87.6% 的预期。除降息外，美联储还宣布重启购债计划，未来 30 天内将购买 400 亿美元国库券以维持充足准备金，并计划持续增持短期国债，这一量化宽松信号直接引发美元抛售潮。

美元指数当日快速下挫至 98.6455，创下近期新低。作为以美元计价的核心避险资产，黄金的吸引力显著提升 —— 较低的借贷成本降低了持有黄金的机会成本，而美元走弱使全球非美货币持有者的购买成本下降，双重因素推动资金涌入黄金市场。值得注意的是，尽管美联储点阵图显示 2026 年仅计划降息 1 次，但主席鲍威尔在新闻发布会上未释放更强鹰派信号，市场对后续宽松的预期得以保留，为金价提供持续支撑。

二、金银联动：白银创纪录激活板块共振

本次贵金属行情的显著特征是金银价格的强联动效应。在黄金上涨的同时，现货白银盘中触及 61.95 美元 / 盎司的历史新高，年内累计涨幅已超 100%，远超黄金 60% 的同期涨幅。白银的爆发式上涨不仅为贵金属板块注入强劲动能，更通过金银比修复逻辑反向带动金价上行。

数据显示，今年 4 月金银比一度突破 100 的五年高位，远高于 50-60 的历史均值区间，而当前已回落至 70 左右，为 2021 年 8 月以来最低水平。这种比值修复源于白银的双重属性优势：一方面，白银作为工业金属，在新能源、AI 基础设施、电气化进程中需求持续爆发，连续五年出现供需缺口，上海黄金交易所白银库存已降至十年最低；另一方面，其避险属性在全球地缘政治不确定性上升背景下得到强化，成为私人投资组合的优选标的。分析师指出，白银的基本面改善与估值修复，正在重塑整个贵金属板块的投资情绪。

三、基本面支撑：央行购金与供需失衡筑牢牛市根基

短期政策刺激之外，贵金属市场的长期上涨逻辑更为坚实。全球央行持续增持黄金成为核心支撑力量，世界黄金协会数据显示，10 月各国央行净购金量达 53 吨，环比增长 36%，波兰、巴西、中国等多国均在加速囤金。从配置比例看，当前全球央行黄金储备占总储备的比例仅为 25%，远低于 35% 的历史平均水平，非货币类投资者的低配情况更为严重，未来增配空间巨大。

供需结构的失衡进一步巩固上涨趋势。黄金供应年增长率仅 1%，而全球避险需求与央行购金推动的需求年增长率达 2.5%，这种供需缺口持续推升金价中枢。白银的供需矛盾更为突出，矿业开发周期长导致新增产能难以释放，而工业需求的爆发式增长使短缺问题集中爆发，伦敦场外市场实物紧张局面加剧，推动白银租赁利率与现货溢价屡创纪录。

四、后市展望：机构看好金价向 5000 美元冲刺

对于贵金属未来走势，主流机构普遍维持看涨预期。瑞银预测 2026 年黄金均价将达 4675 美元 / 盎司，上半年有望冲击 4750 美元高点；道富投资管理指出，黄金结构性牛市仍在持续，2026 年可能在 4000-4500 美元区间震荡走高，极端情况下有望触及 5000 美元 / 盎司。技术面来看，现货黄金已突破 4220 美元关键阻力位，日线级别呈现多头排列，下一目标直指 4300 美元关口，中期目标看向 4580 美元。

不过市场也需警惕短期波动风险。部分分析师指出，当前金银价格已处于高位，叠加美联储内部对降息路径存在分歧，若后续美国核心 PCE 数据超预期，可能引发获利了结导致的技术性回调。但长期来看，美联储宽松周期、全球央行去美元化、白银工业需求爆发等核心逻辑未变，贵金属仍将是对冲不确定性的核心资产。