2026跨年布局的主线与补涨机遇
2025 年 A 股市场呈现鲜明的 “结构性牛市” 特征：科技股以 AI、创新药、人形机器人为核心领涨全场，而新旧消费、公共设施、房地产等板块表现疲软，多只个股跌幅剧烈，部分主题基金在慢牛中折损净值。随着跨年布局窗口开启，多名基金经理明确预判，2026 年行情将从 “科技独舞” 转向 “多点开花”，科技股仍将担纲主线，但顺周期板块、消费板块等被 “冷落” 的领域将迎来补涨机遇，市场均衡性显著提升。
一、2025 行情复盘：科技领涨与板块分化的极端演绎
2025 年 A 股市场的核心关键词是 “分化”，科技股的 “一枝独秀” 与其他板块的 “集体沉寂” 形成鲜明对比，市场赚钱效应高度集中于少数赛道：
科技板块成为绝对主角，领涨幅度远超其他行业。截至 2025 年 12 月，TMT 板块中的通信指数年内大涨超 64%，电子、传媒、计算机指数涨幅均超 20%，细分题材更是迎来爆发式增长 —— 光模块指数年内涨幅超 125%，电路板、PEEK 材料、CRO、人形机器人等 10 余个概念指数涨逾 50%。个股层面，工业富联年内大涨超 230%，市值突破万亿元，成为 TMT 板块首只万亿龙头；新易盛、中际旭创、寒武纪 - U 等 12 只千亿市值科技股股价翻倍，业绩与估值形成共振。港股市场同样呈现科技主导特征，腾讯控股站上 600 港元大关，阿里巴巴一度涨近 100%，科网股集体创出历史新高。
与之形成强烈反差的是，多数传统板块陷入 “涨少跌多” 的困境。新旧消费板块受需求复苏不及预期影响，年内指数涨幅不足 5%，多只龙头个股跌幅超 20%；公共设施板块受政策落地节奏放缓拖累，表现平淡；房地产板块则延续调整态势，部分企业因债务问题股价大幅下挫。板块分化直接反映在基金业绩上，科技主题基金平均收益率超 40%，而消费、地产相关主题基金净值平均跌幅达 15%，个别产品折损幅度超过 30%，形成 “慢牛市场中的结构性亏损”。
这种极端分化的根源在于三重逻辑：一是科技产业的技术突破与商业化落地，AI 大模型、人形机器人、创新药等领域形成 “技术突破 — 场景应用 — 商业变现” 的良性循环，新易盛上半年净利润同比增长近 356%，寒武纪 - U 营收增速超 43 倍，业绩支撑股价走强；二是资金的集中抱团，2025 年 TMT 板块累计成交额接近 95 万亿元，占 A 股总成交额比例一度超过 46%，逼近历史峰值，资金虹吸效应挤压其他板块流动性；三是经济复苏节奏的不均衡，消费、地产等顺周期板块受宏观环境制约，需求端改善缓慢，难以形成持续上涨动能。
二、主线延续：2026 年科技股仍具核心配置价值
尽管市场预期 2026 年行情将更趋均衡，但基金经理普遍认为，科技股仍将是不可替代的核心主线，其领涨逻辑并未弱化，反而在产业升级与政策支持下持续强化：
技术迭代与商业化落地将持续驱动科技股估值提升。AI 领域从算法优化到算力升级，多模态融合技术逐步落地，边缘计算、智能终端等应用场景持续拓展；人形机器人领域迎来订单爆发，优必选已签订 2.5 亿元采购合同，特斯拉 Optimus 提升至核心战略位置，市场预期该业务未来将成为特斯拉 80% 的价值来源；创新药领域研发管线日益丰富，BD 合作规模爆发式增长，2025 年上半年中国 BD 相关交易总金额达 608 亿美元，同比增长 129%，国产创新药逐步打破国外垄断。这些产业趋势的延续性，为科技股提供了坚实的业绩支撑。
政策支持与资金供给形成双重保障。国内支持自主创新、新质生产力的政策持续发力，氢能、核能、量子、商业航天等领域获得重点扶持；全球流动性宽松环境延续，美联储 2025 年已开启降息周期，市场预期 2026 年将进一步降息，为科技股等高估值板块提供有利的资金环境。高盛分析指出，当前 A 股科技股交易拥挤度虽处高位，但两融余额占市值比重较 2015 年峰值低 50%，散户情绪指标未达亢奋水平，仍有上行空间。
细分赛道的结构性机会将更加突出。机构普遍认为，2026 年科技股行情将从 “全面普涨” 转向 “优质龙头与细分赛道” 聚焦。重点关注三大方向：一是 AI 算力与应用，包括 AI + 医药、AI 端侧、智能驾驶等；二是高端制造，如半导体设备、工业机器人、锂电产业链等；三是硬科技突破领域，如量子计算、商业航天、创新药等。东吴证券预测，这些细分赛道将在 2026 年春季行情中迎来反弹高峰。
三、补涨窗口：被冷落板块的投资机遇凸显
在科技主线延续的同时，2026 年被 “冷落” 的顺周期板块、消费板块等将迎来估值修复与业绩改善的双重机遇，成为均衡行情的重要组成部分：
顺周期板块受益于经济复苏与政策红利，补涨潜力显著。随着国内扩内需政策持续推进，供给侧 “反内卷” 效果逐步显现，化工、工业金属、工程机械等板块将直接受益。富国基金指出，中国制造业出海带来的影响力抬升，将进一步打开顺周期板块的增长空间。当前顺周期板块估值处于历史低位，多数行业市盈率低于历史均值，具备较高的安全边际，一旦经济复苏信号明确，有望迎来估值与业绩的 “戴维斯双击”。中国银河证券建议关注商品价格上涨驱动的周期股反弹机会，基础化工和工业技术等方向弹性更高。
消费板块有望迎来需求复苏与估值修复。2025 年消费板块的低迷表现主要源于需求复苏不及预期，随着经济逐步回暖、居民收入改善，消费场景将持续修复。重点关注两大方向：一是服务消费，如旅游、餐饮、文体娱乐等，受益于线下消费复苏与消费升级；二是必选消费中的优质龙头，具备强品牌力与稳定现金流，当前估值已回落至合理区间，配置价值凸显。部分基金经理认为，消费板块的复苏可能呈现 “慢节奏、强韧性” 特征，适合长期布局。
高股息资产成为防御性配置的优选。经历供给侧改革后，部分传统行业的优质企业盈利稳定性提升，股息率维持在较高水平，成为市场波动中的 “防御盾牌”。尤其是公共设施、传统制造等板块中的高股息个股，在 2025 年表现平淡后，2026 年有望吸引追求稳健收益的资金流入，形成 “估值修复 + 股息收益” 的双重回报。万家基金明确将 “具备供给刚性的重要资源品” 与 “受益于供给侧改革的传统行业” 列为 2026 年重点配置方向。
四、跨年配置策略：主线坚守与补涨布局的平衡术
面对 2026 年 “科技主线延续、板块多点开花” 的均衡行情预期，投资者需采取 “主线坚守 + 补涨布局” 的双重策略，在把握核心机遇的同时分散风险：
其一，核心仓位聚焦科技主线，把握结构性机会。建议将资产组合的 40%-50% 配置于科技板块，重点选择业绩确定性强、技术壁垒高的细分赛道龙头。配置方式可采用 “核心 + 卫星” 策略：核心部分布局 AI 算力、半导体、创新药等长期主线，通过指数 ETF或主动管理型科技基金构建底仓；卫星部分关注人形机器人、智能驾驶、量子计算等新兴赛道，捕捉短期爆发机会。需警惕科技股的交易拥挤风险，避免过度集中于单一细分领域。
其二，卫星仓位布局补涨板块，把握估值修复机遇。将 30%-40% 的仓位用于布局顺周期、消费、高股息等补涨板块，实现 “攻守平衡”。顺周期板块可关注化工、工业金属、工程机械等，通过行业 ETF 或主题基金参与；消费板块优先选择估值合理、需求复苏明确的服务消费与必选消费龙头；高股息资产可聚焦公共设施、传统制造中的优质企业，通过股息率筛选标的，长期持有获取稳定回报。富国基金建议，可重点关注 “中国制造业出海 + 供给侧改革” 双重逻辑加持的顺周期标的。
其三，灵活调整仓位结构，应对市场风格切换。2026 年市场可能呈现 “科技与补涨板块轮动” 的特征，投资者需密切跟踪经济数据、政策动态与资金流向，动态调整仓位比例。若经济复苏超预期，可适度增加顺周期与消费板块的配置比例；若科技板块出现回调，可逢低加仓优质龙头。对于风险承受能力较低的投资者，可采用 “分批建仓” 策略，避免单一时间点买入的波动风险；进取型投资者可通过股指期货、期权等衍生品工具对冲市场风险，放大收益。
