降息至1%？美联储人事变局下的全球资产重构与黄金机遇

当地时间 2025 年 12 月 12 日，美国总统特朗普明确表态倾向提名凯文・沃什或凯文・哈塞特出任下一任美联储主席，并提出 “一年后将联邦基金利率降至 1% 或更低” 的激进目标，引发全球金融市场剧烈震动。本文结合两位热门候选人的政策立场、美联储内部分歧及全球经济背景，解析特朗普激进降息诉求的核心动因，预判黄金等核心资产的后续走势。

一、人事变局：美联储政策转向的核心信号

特朗普的人选提名倾向与降息诉求，本质是对美联储货币政策的 “方向性干预”，其背后暗藏清晰的战略意图与市场逻辑：

热门候选人的政策立场高度契合降息诉求。头号候选人凯文・沃什曾于 2006-2011 年担任美联储理事，在 2017 年特朗普首次竞选总统时就曾进入美联储主席候选名单，其货币政策立场被市场定义为 “温和鸽派”—— 主张在经济复苏乏力时及时宽松，与特朗普的降息诉求高度一致。知情人士透露，特朗普在白宫与沃什的 45 分钟会面中，明确施压询问其当选后支持降息的态度，得到积极回应后沃什的当选概率从 15% 飙升至 40%。另一位候选人凯文・哈塞特作为白宫国家经济委员会主任，长期主张通过宽松政策刺激经济，其当选概率虽从 80% 回落至 60%，但同样是降息政策的坚定支持者。两人的共同特征是认可总统对货币政策的 “咨询权”，这与鲍威尔坚持的 “美联储独立性” 形成鲜明对比。

激进降息目标直指债务压力与经济刺激。特朗普明确表示，希望利率降至 1% 或更低的核心目的是 “降低美国财政部的高额融资成本”—— 当前美国国债规模已突破 38 万亿美元，每下降 1 个百分点的利率，每年可节省约 3800 亿美元利息支出，对缓解财政压力至关重要。此外，2025 年美国就业市场出现放缓迹象，特朗普希望通过大幅降息刺激消费与投资，为经济复苏注入动力，同时提升自身政治支持率。这一诉求与美联储 12 月刚刚完成的 “鹰派降息” 形成强烈反差 —— 美联储当月仅降息 25 个基点至 3.5%-3.75%，且点阵图显示 2026 年降息预期仅 1 次，内部分歧创下历史新高。

人事更迭的时间窗口提供实施可能。现任美联储主席鲍威尔的任期将于 2026 年 5 月到期，特朗普的提名需经参议院批准，但当前共和党在参议院占据优势，为候选人顺利当选提供了政治基础。市场普遍预期，若沃什或哈塞特成功上任，最快可能在 2026 年 6 月启动新一轮激进降息周期，特朗普 “一年后利率 1%” 的目标有望逐步落地。

二、市场震荡：激进宽松预期下的资产连锁反应

特朗普的表态已引发全球金融市场的 “预期重构”，美元、股市、债市等核心资产呈现显著波动，其影响正从短期情绪向长期趋势扩散：

美元指数承压开启贬值通道。作为利率敏感型资产，美元指数在消息公布后单日下跌 0.8%，跌破 102 关键关口。康桥汇世等机构预测，若激进降息落地，美元将进入持续多年的熊市，2026 年贬值幅度可能扩大至 10% 以上。这一趋势与全球 “去美元化” 进程形成共振 ——IMF 数据显示美元在全球外汇储备中的占比已降至 57.4%，而黄金地位持续提升，美元信用弱化将进一步加速这一进程。

美股与新兴市场股市呈现分化上涨。美股在宽松预期推动下，道指单日上涨超 1%，成长股与科技股表现尤为突出 —— 高利率环境下承压的成长板块，有望在低利率时代迎来估值修复。与此同时，美元贬值为新兴市场股市带来利好，2025 年非美股市已跑赢美股，康桥汇世建议 2026 年增持全球非美国股票，尤其是估值处于历史低位的拉丁美洲股市与受益于人工智能周期的亚洲市场。

美债收益率曲线陡峭化下行。10 年期美债收益率在消息公布后下跌 15 个基点至 3.8%，短期国债收益率跌幅更大，反映市场对短期激进降息的强烈预期。若利率最终降至 1%，美债市场将迎来新一轮牛市，但同时也可能引发通胀反弹风险 —— 当前美国核心通胀仍高于 2% 的目标，过度宽松可能导致通胀黏性加剧，形成 “低利率 + 高通胀” 的不利组合。

黄金市场迎来 “政策 + 央行” 双重支撑。黄金作为无息资产，对利率下行最为敏感 —— 历史数据显示，美联储宽松周期中黄金平均涨幅达 25%。此次特朗普的激进降息诉求，叠加全球央行持续购金的长期趋势，为金价提供了双重支撑。高盛已上调 2026 年底黄金目标价至 4900 美元 / 盎司，若宽松力度超预期，还可能存在显著上涨风险。

三、深层博弈：美联储独立性与政策可行性的双重拷问

特朗普的激进诉求虽引发市场狂欢，但背后暗藏的美联储独立性争议与政策可行性问题，可能成为后续市场波动的核心变量：

美联储独立性面临严峻挑战。特朗普明确提出 “美联储主席应就利率政策征询总统意见”，这一主张打破了美联储长期坚持的 “政治中立” 原则。鲍威尔此前多次强调美联储货币政策的独立性，拒绝因政治压力调整政策，而沃什或哈塞特若当选，可能导致美联储独立性弱化，引发市场对政策稳定性的担忧。历史经验表明，央行独立性受损往往会导致通胀失控与货币信用下降，这与全球央行增持黄金对冲信用风险的逻辑形成呼应。

激进降息的可行性存疑。从经济基本面看，当前美国通胀虽有回落但仍具黏性，若一年内向 1% 利率冲刺，可能导致通胀反弹，违背美联储 “物价稳定” 的法定职责。从美联储内部分歧看，12 月会议上已有 2 名官员反对降息，3 名官员主张加息，鹰派阵营占比超一半，即便新主席上任，也难以在短期内完全扭转内部平衡。此外，大幅降息可能导致资产泡沫加剧、金融风险积聚，2008 年金融危机前的宽松政策教训仍历历在目。

参议院批准流程暗藏变数。尽管共和党在参议院占据优势，但两位候选人的政策立场可能引发部分中间派议员反对 —— 尤其是沃什曾在 2008 年金融危机期间支持救市政策，其激进宽松倾向可能遭到财政保守派质疑。若提名流程陷入僵局，可能导致美联储政策真空，加剧市场波动。

四、资产配置：把握政策转向下的确定性机遇

面对美联储人事变局与激进降息预期，投资者需立足 “长期趋势 + 短期波动” 双重逻辑，构建攻守平衡的资产组合：

黄金仍是核心配置标的，把握双重驱动红利。全球央行购金的长期趋势与美联储宽松的短期催化，使黄金成为最具确定性的资产之一。建议投资者将黄金配置比例提升至 10%-15%，采用 “核心 + 卫星” 策略：核心部分通过低成本黄金 ETF或实物黄金构建底仓，分享长期上涨红利；卫星部分可配置黄金矿业股或期权，放大利率下行带来的弹性收益。需警惕短期金价超涨后的回调风险，可采用分批建仓策略，避免追高。

美股聚焦成长板块，关注估值修复机遇。低利率环境将显著降低成长股的贴现率，利好科技、新能源等板块。建议重点关注人工智能、半导体、生物科技等高成长性赛道，同时规避对利率敏感的金融、地产等周期板块。对于普通投资者，可通过纳斯达克 100 指数 ETF 参与，分散单一标的风险。

新兴市场资产迎来配置窗口期。美元贬值与全球流动性宽松将推动资金回流新兴市场，建议增持亚洲科技股与拉丁美洲资源股。可通过 MSCI 新兴市场指数基金或区域 ETF 布局，重点关注受益于人民币升值的中国资产、人工智能产业链成熟的韩国资产，以及资源出口导向的巴西、阿根廷股市。

固定收益类资产优选短端债券与高评级信用债。若激进降息落地，短端债券将率先受益于利率下行，建议配置短期美债或国债 ETF；同时，信用债的违约风险将随经济复苏与流动性宽松下降，可适度增持投资级信用债，获取稳定收益。需规避长期债券，防范通胀反弹导致的收益率曲线陡峭化风险。