低成本复用火箭引领商业航天新浪潮

2025 年末，商业航天赛道资本热度持续攀升，低成本快速复用液体火箭成为核心聚焦领域。近日，专注该赛道的宇石空间完成超亿元 Pre-A 轮融资，由基石资本领投，兴湘资本等机构跟投，资金将用于 AS-1 号火箭关键部件研制及总装能力建设。这是宇石空间年内第三轮融资，9 个月累计获投近 3 亿元，凸显资本对复用火箭技术商业化的强烈信心。

一、资本密集加注：复用火箭成赛道核心锚点

商业航天领域投融资正呈现 “向核心技术集中” 的鲜明特征，低成本复用液体火箭成为资本布局的重中之重。宇石空间此次超亿元融资并非个例，2025 年以来，商业航天赛道融资频次与规模同步攀升，头部企业融资额度屡创新高。9 月，星河动力完成 24 亿元 D 轮融资，星际荣耀 D + 轮融资首批资金 7 亿元落地，两家企业均将资金重点投向可重复使用运载火箭研发与产能建设。

资本扎堆复用火箭赛道的背后，是技术成熟度与市场需求的双重驱动。基石资本投资团队表示，可回收火箭技术是商业航天商业化落地的核心前提，当前行业正处于从 0 到 1 的关键突破期，技术路线逐渐清晰，商业化应用窗口加速打开。数据显示，2025 年全球商业航天市场规模预计突破 7000 亿美元，国内市场规模将达 2.8 万亿元，其中发射服务环节因复用技术突破，成本下降空间达 30%-60%，成为产业增长的核心引擎。

值得注意的是，融资主体呈现 “新锐企业 + 老牌玩家” 双轨并行格局。成立仅一年多的宇石空间凭借差异化技术路线快速获得资本青睐，9 个月内完成三轮融资；而蓝箭航天、星河动力等行业资深企业则通过持续融资扩大产能，蓝箭航天朱雀三号于 12 月 3 日首飞成功，标志着国内不锈钢可回收火箭技术进入实战验证阶段。此外，政策层面的利好进一步放大资本热情，科创板第五套上市标准向商业航天企业开放后，蓝箭航天、星河动力等多家企业已启动上市辅导，资本退出通道日益畅通。

二、技术路线聚焦：低成本复用的核心突破方向

当前，“不锈钢箭体 + 液氧甲烷动力 + 可回收” 已成为全球商业航天企业的共识性技术路线，国内企业正加速推进技术落地与迭代。宇石空间作为国内唯一采用不锈钢箭体结合 “筷子” 捕获臂回收方案的团队，其核心产品 AS-1 号火箭瞄准中低轨发射市场，目标将一次性发射成本降至 2 万元 / 千克，较传统火箭成本大幅降低。

技术路线的选择本质上是成本与性能的平衡。不锈钢材料凭借原材料价格低廉、耐高温性能优异、供应充足等优势，成为箭体结构的优选方案，蓝箭航天朱雀三号也采用全不锈钢设计，与 SpaceX 星舰技术路线高度对标。液氧甲烷推进剂则具备 “低成本、易获取、少结焦” 的特点，能有效降低火箭回收后的维护成本，提升复用效率。在回收技术上，国内企业形成多元探索，宇石空间的捕获臂回收、星际荣耀的海上回收、星河动力的垂直回收方案并行发展，加速推动技术成熟。

从研发进展来看，行业正进入 “试验验证密集期”。宇石空间 AS-1 号二级火箭已完成总装总测，进入动力系统试车阶段，其二级全箭管路已通过振动、压力、低温联合试验，满足设计要求；星河动力智神星一号完成全部大型地面试验，计划春节前首飞；星际荣耀双曲线三号也将于年底前后在海南首飞，实现入轨与海上回收。技术突破的加速落地，为复用火箭规模化商业运营奠定了基础。

三、产业生态完善：政策、需求与产能的三重共振

低成本复用火箭的崛起，离不开政策支持、市场需求与产能建设的协同发力，产业生态正进入全面优化阶段。政策层面，国家航天局设立商业航天司，成为行业首个国家级专职监管机构，同时印发《商业航天高质量安全发展行动计划 (2025-2027 年)》，明确产业发展目标；工信部启动卫星物联网商用试验，科创板为企业打开上市通道，形成 “监管 + 规划 + 资本” 的政策支持体系。

市场需求端，低轨卫星星座组网成为核心驱动力。2025 年 7 月以来，我国卫星互联网低轨卫星发射进入密集期，三大运营商等国资巨头陆续入场，推动产业从基础设施建设向终端运营服务跨越，形成商业模式闭环。据测算，单星座建设需千余颗卫星，对发射成本与频次提出严苛要求，传统火箭难以满足，低成本复用火箭成为唯一解决方案。星际荣耀副总经理李勇鹏表示，随着复用火箭规模化投放，低轨星座组网将突破运力瓶颈，释放巨大市场空间。

产能建设方面，企业加速布局生产基地以匹配市场需求。宇石空间可复用火箭研制基地落户湖南株洲，达产后年产 8 发火箭，年产值达 20 亿元，一期将于 2026 年 Q2 交付；星际荣耀在成都建设火箭生产基地，在绵阳布局发动机产线；星河动力则计划将年产能提升至 20 发，以应对高频次组网发射需求。产能的快速扩张，将推动复用火箭从技术验证走向规模化商业应用。

四、竞争格局重塑：差异化发展与产业链协同

国内低成本复用液体火箭赛道已形成 “头部引领、新锐突围” 的竞争格局，企业凭借技术路线差异化与研发进度抢占市场份额。蓝箭航天作为行业领军者，凭借朱雀二号、朱雀三号的技术积累，在液氧甲烷动力与不锈钢结构领域具备先发优势；星河动力从固体火箭向液体可回收领域拓展，智神星一号低轨最大运力达 7 吨，复用次数设计为 25 次，瞄准中大型载荷市场；宇石空间则聚焦中型火箭市场，以捕获臂回收技术形成差异化竞争力。

产业链协同成为行业发展的重要趋势。上游领域，不锈钢材料、液氧甲烷发动机零部件供应商受益于火箭量产需求；中游发射服务企业通过技术迭代提升核心竞争力；下游卫星运营商与应用企业则因发射成本下降扩大市场规模。地方政府也积极参与产业协同，湖南、四川、海南等地通过产业基金、基地建设等方式，打造商业航天产业集群，兴湘资本等地方国资基金参与宇石空间融资，正是这一趋势的体现。

从全球竞争来看，国内企业正加速追赶国际领先水平。SpaceX 星舰的持续迭代验证了技术路线的可行性，国内企业在材料选择、动力系统、回收方案等方面对标国际先进水平，同时结合国内供应链优势降低成本。随着技术差距的缩小，国内复用火箭企业有望在全球商业发射市场中占据重要地位，推动我国商业航天产业走向国际化。

五、投资机遇展望：聚焦核心环节与技术龙头

商业航天产业进入高速发展期，低成本复用火箭领域的投资机遇集中在核心技术企业与产业链关键环节。建议从三个维度布局：一是技术领先的火箭制造企业，重点关注具备复用技术突破能力、产能建设进度快的企业，如完成多轮融资、研发进展顺利的宇石空间、星际荣耀等；二是产业链上游核心零部件供应商，包括不锈钢箭体材料、液氧甲烷发动机、回收系统零部件企业，受益于火箭量产带来的需求增长；三是下游应用端企业，卫星互联网、物联网等应用场景的落地，将带动全产业链价值提升。

需要注意的是，行业仍面临技术迭代风险与市场竞争加剧的挑战。技术上，火箭回收成功率、复用效率仍需持续验证；市场上，国际巨头与国内企业的竞争将日趋激烈。投资者应聚焦具备核心技术壁垒、资金储备充足、产业链协同能力强的企业，长期布局产业成长红利。