百度昆仑芯冲刺2026港股IPO

2025 年末，国产 AI 芯片赛道迎来重磅动态：百度旗下昆仑芯即将完成股份制改革，加速推进独立上市进程，计划最早于 2026 年一季度递交港交所 IPO 申请。作为百度孵化的核心科技资产，昆仑芯 2025 年营收远超 20 亿元，机构预测有望触及 50 亿元级规模，较 2024 年实现翻倍增长。

一、股改收官：上市进程进入冲刺阶段

股份制改革的完成，标志着昆仑芯从百度子公司向公众公司的转型迈出关键一步。据百度集团公告披露，公司正就昆仑芯分拆上市进行全面评估，尽管尚未最终敲定，但股改工作的收尾已为后续 IPO 扫清核心障碍。从股权结构来看，百度目前持股 59.45%，为绝对控股股东，其余股份由比亚迪、社保基金中关村自主创新基金、中移和创等战略投资方持有，多元化股东结构既保障了技术研发的持续投入，也为上市后的治理结构优化奠定基础。

市场消息显示，昆仑芯计划以港股为上市目的地，目标在 2027 年初完成 IPO，投后估值已达 210 亿元，较 2021 年首轮融资时的 130 亿元实现显著增值。此次上市不仅将为昆仑芯带来充足的研发资金，更将推动其进一步脱离百度体系实现市场化运营，加速技术迭代与生态扩张。值得注意的是，在国产 AI 芯片企业集中冲刺资本市场的背景下，昆仑芯的上市进程备受关注，若成功登陆港股，将成为继寒武纪、摩尔线程后又一家实现 IPO 的头部国产 AI 芯片企业。

二、业绩爆发：营收翻倍背后的双重驱动力

1.外部订单突破，政企客户规模化落地

2025 年昆仑芯营收的大幅增长，核心得益于外部市场的突破性拓展。在电信行业，基于昆仑芯的 AI 服务器产品成功中标中国移动十亿级集采项目，在三个标包中分别拿下 70%、70%、100% 的份额，成为该项目最大赢家。在金融领域，招商银行、多家国有大行已批量部署昆仑芯芯片，用于金融风控、智能客服等场景；能源领域则成功切入南方电网等央企供应链，实现电力调度、新能源优化等场景的规模化应用。截至 2025 年末，昆仑芯已落地 3.2 万卡国产算力集群，客户覆盖互联网、金融、能源、交通等多个关键行业，外部订单占比已显著提升。

2.百度生态赋能，内部需求提供稳定基本盘

作为百度自研芯片的核心载体，昆仑芯长期受益于母公司的生态支持。百度智能云、自动驾驶、搜索等业务线的大规模算力需求，为昆仑芯芯片提供了天然的测试场景与稳定订单。数据显示，百度内部绝大多数推理任务已运行在昆仑芯第三代 P800 芯片上，基于该芯片的五千卡单一集群已成功训练出多模态模型，验证了其在大规模算力场景下的可靠性与性价比。这种 “内部验证 + 外部输出” 的模式，既降低了市场拓展初期的风险，也为产品迭代提供了宝贵的实战数据。

三、产品矩阵：技术迭代构筑核心竞争力

1.三代芯片演进，覆盖全场景算力需求

昆仑芯已完成三代产品的技术迭代：2020 年一代产品实现内部技术验证，2021 年二代产品量产并推向市场，2024 年三代 P800 芯片正式量产，成为当前主力产品。在 2025 百度世界大会上，昆仑芯进一步发布未来五年迭代路线图：2026 年将推出针对大规模推理优化的 M100 芯片，2027 年推出面向超大规模多模态模型训练的 M300 芯片，2029 年将发布新一代 N 系列芯片，2030 年实现百万卡单集群点亮目标。产品迭代的持续推进，使其在算力性能、功耗控制等关键指标上不断追赶国际领先水平，其中 P800 芯片在 CUDA 兼容性等核心维度已达到行业头部水平。

2.超节点产品补位，完善算力解决方案

除芯片产品外，昆仑芯还推出了 “天池” 系列超节点产品，形成 “芯片 + 整机” 的完整解决方案。计划于 2026 年上半年上市的天池 256 超节点，支持 256 张卡互联，卡间互联总带宽较前代提升 4 倍，主流大模型推理任务单卡 tokens 吞吐提升 3.5 倍；下半年推出的天池 512 超节点则支持 512 张卡互联，单个节点即可完成万亿参数模型训练。超节点产品的推出，不仅提升了昆仑芯的整体解决方案能力，更满足了大型企业、科研机构对大规模算力集群的需求，进一步拓宽了市场边界。

四、行业格局：国产替代浪潮中的机遇与挑战

1.市场空间广阔，国产替代需求迫切

当前全球 AI 芯片市场规模正快速扩张，2025 年预计突破 5000 亿美元，年复合增长率达 35%。其中中国市场规模约 1000 亿元，年增长率 40%，但国产化率不足 20%，高端芯片仍高度依赖进口，国产替代空间巨大。在政策支持层面，《国家集成电路产业发展推进纲要》等政策持续加码，国家集成电路产业投资基金累计投资超 3000 亿元，为国产 AI 芯片企业提供了良好的发展环境。昆仑芯作为国产 AI 芯片第一梯队企业，有望在这一波替代浪潮中持续受益。

2.竞争日趋激烈，生态建设成关键战场

尽管发展势头迅猛，但昆仑芯仍面临激烈的市场竞争。国际市场上，NVIDIA 凭借 CUDA 生态占据 38% 的市场份额，其 H200 芯片在高端训练场景仍处于领先地位；国内市场则有寒武纪、华为昇腾等强劲对手，其中寒武纪 2025 年营收预计达 50-70 亿元，与昆仑芯形成直接竞争。对于昆仑芯而言，生态建设仍是需要突破的关键瓶颈：目前其在 AI 框架兼容性、小众应用场景支持等方面仍落后于华为昇腾，如何构建多元化的生态合作伙伴体系，提升开发者数量与应用适配广度，将直接影响其长期市场竞争力。

五、上市展望：短期聚焦增长，长期决胜生态

1.短期业绩：2026 年剑指百亿营收

机构对昆仑芯的增长前景普遍看好，国信证券预测其 2026 年营收有望突破百亿元级规模。支撑这一目标的核心逻辑包括：中国移动等大额订单的持续交付、M100 芯片与天池超节点产品的上市带来的增量收入、以及金融、能源等行业需求的进一步释放。若能顺利实现这一目标，昆仑芯将巩固其在国产 AI 芯片领域的头部地位，缩小与国际巨头的差距。

2.长期发展：技术研发与生态扩张并行

上市后，昆仑芯的核心任务将是平衡技术研发与市场扩张。在研发端，需持续投入先进制程工艺、多模态芯片架构等关键技术领域，缩小与 NVIDIA 在算力密度、能效比等方面的差距；在生态端，需加速推进与 DeepSeek 等第三方大模型的适配，拓展与硬件厂商、软件开发商的合作，构建自主可控的产业生态。同时，随着市场化程度的提升，昆仑芯还需优化公司治理结构，提升运营效率，在保持技术领先的同时实现可持续盈利。

六、投资启示：把握国产 AI 芯片的结构性机会

1.核心投资逻辑

昆仑芯的上市将为投资者提供布局国产 AI 芯片赛道的重要标的，其投资价值主要体现在三个方面：一是行业层面，AI 芯片作为人工智能产业的核心基础设施，需求增长确定性强，国产替代趋势不可逆转；二是公司层面，依托百度生态支持与自身技术积累，昆仑芯在产品性能、客户资源等方面具备显著优势，营收增长具备可持续性；三是估值层面，当前 210 亿元的投后估值对应 2025 年预计营收的 PE 倍数，相较于国际同行仍有一定估值优势。

2.风险提示

投资者也需关注潜在风险：一是行业竞争加剧可能导致产品价格下降，影响毛利率；二是技术研发不及预期，无法跟上 AI 模型迭代速度；三是上市进程存在不确定性，若监管审批出现波折可能影响发展节奏；四是国际贸易摩擦可能导致供应链风险，影响芯片生产与交付。