现货黄金单日大涨1%，降息预期与地缘冲突点燃避险热情

12 月 17 日，现货黄金价格迎来显著攀升，盘中涨幅一度逼近 1%，伦敦金现最高触及近期高位。此番上涨背后，是美国就业市场疲软数据强化美联储降息预期，与美委地缘冲突升级引发避险需求激增的双重推动。截至 12 月 18 日，伦敦金现报 4328.91 美元 / 盎司，虽略有回落，但整体仍维持在历史高位区间，国内黄金 T+D 与金店零售价格同步保持坚挺。

一、就业市场疲弱：降息预期筑牢金价底部支撑

美国劳动力市场的疲软信号，为黄金价格提供了坚实的宏观支撑，市场对美联储后续宽松政策的预期持续升温。

1. 核心数据凸显就业降温：美国劳工统计局 12 月 17 日发布的 11 月非农就业报告显示，当月非农就业人数仅增加 6.4 万人，自 2025 年 4 月以来整体就业水平 “几乎没有净增长”。同时失业率攀升至 4.6%，为 2021 年以来最高值，失业总人数达 780 万人。更值得关注的是，8 月与 9 月非农数据合计下修 3.3 万人，进一步印证就业市场动能减弱的趋势。

2. 薪资增速放缓强化宽松逻辑：11 月美国私营部门平均时薪同比上涨 3.5%，为 2021 年 5 月以来最低水平，环比仅微增 0.1%。薪资增长放缓与就业岗位增长乏力形成共振，降低了通胀黏性担忧，为美联储继续降息打开空间。市场定价显示，2026 年 3 月美联储累计降息 25 个基点的概率已升至 44.4%。

3. 政策观望期仍支撑黄金：尽管美联储 12 月降息后内部分歧加剧，2026 年 1 月降息概率维持在 24.4%，但就业市场 “弱而不崩” 的特征，使得政策重心偏向 “防风险” 而非 “控通胀”。国盛证券首席经济学家熊园指出，美联储中性偏鸽的基调与扩表暗示，将持续为黄金等无息资产提供流动性支撑。

二、地缘冲突升级：油轮封锁激活避险资金流入

美国与委内瑞拉的地缘紧张局势骤然升级，特朗普政府的强硬举措成为点燃黄金避险需求的直接导火索。

1. 封锁令引发市场恐慌：12 月 16 日，特朗普宣布将委内瑞拉现政府列为 “外国恐怖组织”，并下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施 “全面彻底的封锁”。目前已有约 18 艘满载石油的受制裁油轮停泊在委内瑞拉水域，美国海军计划在国际水域实施扣押，此举被委内瑞拉谴责为 “国际海盗行为”。

2. 能源与地缘双重溢价：作为石油输出国组织重要成员，委内瑞拉石油出口通道受阻可能加剧全球能源供给紧张。更关键的是，美国的封锁行动引发市场对南美地缘冲突扩大的担忧，古巴等国已明确表态支持委内瑞拉，区域局势不确定性上升。中国黄金网分析指出，涉及美国的地缘冲突往往会同时冲击美元稳定性与全球风险偏好，形成黄金上涨的双重溢价。

3. 资金涌入验证避险属性：特朗普封锁令发布后，黄金市场出现明显的资金净流入，推动伦敦金现盘中快速拉升近 1%。从资产联动看，与黄金同为避险资产的白银同步走强，沪银主连 12 月 18 日涨幅达 3.25%，印证了避险情绪的跨资产传导效应。

三、市场展望：双重逻辑未改，黄金多头趋势延续

短期来看，就业数据与地缘冲突形成的共振效应仍将主导黄金走势，而中长期支撑逻辑并未改变。

从短期因素看，美国众议院 12 月 17 日将对终止委内瑞拉敌对行动的提案进行表决，地缘局势存在阶段性缓和可能，金价或面临获利回吐压力。但中长期而言，美联储 2026 年仍有 1-2 次降息空间，全球央行购金热潮延续（2025 年前三季度净购金 634 吨），叠加 “去美元化” 背景下黄金的战略资产属性提升，将支撑金价维持高位运行。

对于投资者而言，需关注两大关键节点：一是 2026 年初美联储新主席提名进程，其政策倾向将重塑降息预期；二是美委冲突的后续发展，若封锁行动升级或引发军事对抗，可能推动金价突破 4500 美元 / 盎司整数关口。国内市场方面，建设银行投资金条价格已升至 989.40 元 / 克，金店零售价格维持在 1349-1353 元 / 克区间，实物需求与投资需求的双重支撑，将使得国内金价波动相对温和。