30年期美债震荡全年近乎持平，韧性密码何在？

2025年全球资产市场冰火两重天，AI概念股狂飙、黄金白银掀起超级牛市，与之形成鲜明对比的是，30年期美国国债全年涨幅黯淡，价格甚至未出现明显上涨。但这份“平淡”背后，却藏着堪称非凡的韧性——在过去12个月财政动荡、利率巨震、地缘扰动等多重冲击下，30年期美债非但未遭重创，反而朝着与年初近乎持平的水平收官。

一、行情速递：平淡表象下的非凡韧性，30年期美债全年近乎持平

2025年全球资产的“明星效应”极为显著，AI概念股凭借技术突破掀起上涨狂潮，黄金、白银等贵金属更是走出超级牛市，年内涨幅分别高达72%、150%。但在这场狂欢中，30年期美国国债却呈现出截然不同的“低调”姿态，其表现看似平淡，实则暗藏韧性。

1. 横向对比：涨幅黯淡，却成动荡中的“稳定锚”

从收益表现来看，30年期美国国债毫无悬念地落后于各类高波动资产。截至2025年12月24日，全年价格未出现明显上涨，涨幅远不及AI概念股的惊艳表现，更难以与黄金、白银等贵金属的翻倍涨幅相提并论。若仅以“涨幅”作为评判标准，30年期美债无疑是今年全球资产中的“后进生”。

但将视角切换至“稳定性”维度，30年期美债的表现则堪称卓越。在全球主要资产普遍经历大幅震荡的2025年，多数资产价格剧烈波动，部分品种甚至出现阶段性暴跌，而30年期美债始终保持相对平稳，截至年末朝着与年初近乎持平的水平收官。这种在动荡中的“抗跌性”，使其成为全球资金眼中不可或缺的“稳定锚”资产。

2. 纵向回顾：全年震荡不断，关键节点韧性凸显

2025年30年期美债市场并非一帆风顺，而是历经多轮剧烈震荡。年内，30年期美债收益率多次出现大幅波动，5月曾飙升至5.1%以上，接近20年来的最高水平，随后又上演“过山车”行情，单日跌幅创下3月以来最大纪录，一度跌破5%关口；此后受日债拍卖遇冷、财政政策变动等因素影响，收益率反复冲高回落，市场情绪始终处于紧张状态。

值得关注的是，尽管震荡不断，但30年期美债始终未出现趋势性下跌。截至12月24日，30年期美债收益率仍维持在4.8%左右，与年初水平基本持平。这种在多轮冲击下始终能“稳住阵脚”的表现，正是其“神奇”韧性的核心体现。

二、核心逻辑：多重动荡下的坚挺密码，需求支撑与资产属性成关键

30年期美债能在2025年的多重动荡中保持近乎持平的表现，绝非偶然。背后是长期配置需求的强劲支撑、自身“安全资产”属性的凸显，以及市场供需的动态平衡等多重因素共同作用的结果，为其构筑了坚实的抗跌防线。

1. 核心支撑：长期机构刚需入场，承接压力稳固市场

养老基金、共同基金和保险公司等长期机构投资者的强劲需求，是30年期美债保持坚挺的核心动力。这类机构具有“长期负债与长期资产相匹配”的刚性需求，而30年期美债作为全球流动性最强、信用等级最高的长期资产之一，自然成为其配置的首选标的。

从发行端数据来看，需求支撑效应尤为明显。2025年美国财政部累计标售了2760亿美元30年期国债，每月一次，12次拍卖的平均投标倍数达到2.37，与过去50次拍卖的平均值基本持平，未出现明显的需求疲软迹象。其中，美国国内机构投资基金承接了约70%-75%的标售债券，成为绝对的“接盘主力”；外国投资者在下半年也加大了购买力度，11月占比首次突破15%，创下去年初以来的新高，进一步补充了需求端的支撑力量。

2. 关键保障：高收益率吸引力，对冲市场负面预期

尽管年内市场对美国财政前景、利率波动的担忧不断，但30年期美债接近5%的收益率，对全球投资者仍具有较强的吸引力，有效对冲了各类负面预期。在全球经济不确定性加剧、各类资产波动风险上升的背景下，5%的确定性收益率成为许多风险偏好较低的投资者的“避风港”选择。

市场数据显示，在30年期美债收益率冲高至5%以上的阶段，逢低买入的投资者明显增多。Laffer Tengler Investments固定收益主管Byron Anderson就曾指出，长期债券能给投资者带来“最大的收益”，因其处于收益率曲线波动最大的部分，高收益率优势吸引了大量抄底资金入场，从而遏制了价格的大幅下跌。

3. 底层逻辑：安全资产属性凸显，动荡中承载避险需求

30年期美债的“全球最安全资产”属性，在2025年的多重动荡中进一步凸显，成为其抗跌的底层逻辑。年内，美国“大而美”减税法案引发的财政赤字担忧、穆迪下调美国主权信用评级、俄乌冲突持续升级、中东局势紧张等多重风险事件密集爆发，市场避险情绪反复升温。

在此背景下，30年期美债作为美元信用的核心载体，其避险属性得到充分激活。尽管市场对美国财政可持续性存在担忧，但在全球缺乏更优替代资产的情况下，大量资金仍选择涌入30年期美债寻求庇护，这种避险需求成为稳定其价格的重要力量，使其在各类负面冲击下未出现趋势性下跌。

三、后市展望：机构分歧显现，韧性能否延续？

对于30年期美债后市的表现，机构观点呈现出一定分歧。部分机构认为，长期需求支撑仍在，韧性有望延续；但也有机构警示，财政风险尚未解除，后续仍可能面临波动压力，需重点关注政策与经济数据的边际变化。

1. 乐观派：需求支撑未改，韧性有望延续

持乐观态度的机构认为，30年期美债的长期配置需求并未发生根本性改变，后续仍有望保持韧性。一方面，养老基金、保险公司等长期机构的配置刚需将持续存在，为市场提供稳定的承接力量；另一方面，若美联储后续如期开启降息周期，利率下行预期将进一步提升长期美债的吸引力，推动其价格企稳甚至小幅回升。

部分业内人士表示，相较于国际同类债券，美国长期债券今年的表现已堪称稳健，尽管美元贬值导致其经汇率调整后的收益略显黯淡，但核心的信用优势与流动性优势并未丧失，全球投资者对其的配置需求仍将长期存在。

2. 谨慎派：财政风险仍存，波动压力未消

谨慎派机构则警示，美国财政可持续性问题仍是悬在30年期美债上方的“达摩克利斯之剑”，后续可能引发新的波动。据美国联邦预算问责委员会预测，美国“大而美”减税法案将使联邦政府债务未来10年再增加约3.8万亿美元，还埋下了“财政悬崖”隐患，若后续相关政策延续，可能进一步加剧财政压力。

荷兰国际集团高级利率策略师Benjamin Schroeder就指出，长端收益率当前虽获得喘息机会，但未来数周乃至数月美债仍可能深陷熊市泥潭，财政前景仍是影响走势的关键因素。此外，美联储的利率政策调整节奏、全球地缘政治局势的变化等，也可能通过影响市场情绪和资金流向，加剧30年期美债的波动风险。

四、投资建议：区分需求精准布局，警惕长期风险

面对30年期美债“韧性凸显但涨幅有限”的特点，不同类型投资者应结合自身需求精准布局。短期可把握高收益率带来的配置机会，长期则需警惕财政风险带来的潜在波动，理性制定投资策略。

1. 长期配置型投资者：适度配置作为底仓，平衡组合风险

对于养老基金、保险公司等具有长期负债匹配需求的机构投资者，以及追求资产稳健增值、厌恶风险的个人长期投资者，30年期美债仍是核心配置标的之一。建议适度配置，将其作为组合的“底仓资产”，以平衡股票、大宗商品等高波动资产的风险。

配置比例可根据自身风险承受能力调整，一般建议占固定收益类资产的10%-20%。同时，需密切跟踪美国财政政策的进展、美联储的利率调整信号，以及全球宏观经济的变化，动态优化配置比例，规避长期信用风险与利率风险。

2. 短期交易型投资者：把握利率波动机会，严控仓位节奏

短期交易型投资者可围绕30年期美债收益率的波动展开操作，把握阶段性机会。当前可重点关注5%收益率关口的支撑与压力作用：若收益率再度冲高至5%以上，可少量布局多头头寸，博取回调收益；若收益率跌破4.5%关键支撑位，需及时止损离场，规避趋势性下跌风险。

需要注意的是，30年期美债虽韧性较强，但短期波动仍可能加剧，建议严控仓位规模，避免重仓操作。同时，可借助国债期货、期权等衍生品工具对冲风险，降低单一方向交易的不确定性。此外，需密切关注美国财政部的拍卖结果、核心经济数据（如通胀、就业数据）以及美联储官员的表态，这些因素均可能引发短期收益率的剧烈波动。

3. 普通投资者：理性看待收益与风险，优先选择低门槛标的

对于普通投资者，若想参与30年期美债投资，建议优先选择低门槛、高流动性的标的，如跟踪美债的ETF产品，避免直接参与长期国债的现货交易（门槛较高、流动性相对较差）。同时，需理性看待其收益水平，明确30年期美债的核心价值在于“稳健抗跌”而非“高收益增值”，不可将其与AI概念股、贵金属等高波动资产的收益预期相混淆。

投资前需充分评估自身的风险承受能力和投资周期，若短期内有资金使用需求，不建议配置长期美债，避免因流动性不足或利率波动导致的短期损失。此外，还需关注汇率风险，若通过海外渠道投资，美元汇率的波动可能会对实际收益产生显著影响。