极致过山车！现货白银单日暴跌8.93%，历史新高后为何急转直下？

2025年末贵金属市场上演极致震荡，现货白银在12月29日（周一）走出“先扬后抑”的过山车行情，盘中触及83.948美元/盎司的历史新高，随后骤然跳水，收盘暴跌8.93%，报72.107美元/盎司，单日振幅超14%，创下年内最剧烈波动纪录。作为2025年表现最亮眼的“黑马”品种，白银年内涨幅一度超150%，此次高位急跌并非趋势反转，而是年末获利了结、市场流动性枯竭、自身“薄市场”属性放大波动等多重因素共振的结果。

一、行情直击：从历史新高到深度跳水，白银上演极致震荡

在经历全年的狂飙突进后，现货白银在2025年末迎来戏剧性转折，单日完成“创历史新高”与“暴跌近9%”的极致切换，不仅吞噬了近期部分涨幅，更让市场重新审视其高波动属性，联动贵金属板块同步承压。

1. 核心行情：单日振幅超14%，暴跌近9%收官

行情数据显示，12月29日（周一）开盘后，现货白银延续此前强势格局，盘中快速冲高，触及83.948美元/盎司的历史新高，较年初29.3美元/盎司的价格累计涨幅一度突破187%，继续坐稳年度“最牛贵金属”宝座。然而，新高过后市场情绪突变，卖盘集中涌现，白银价格直线跳水，盘中最低触及71.8美元/盎司，较日内高点最大回撤超12美元。截至收盘，现货白银报72.107美元/盎司，单日暴跌8.93%，单日振幅超14%，创下2025年以来最剧烈的单日波动纪录。

此次白银的剧烈波动并非孤立事件，整个贵金属板块同步震荡。作为关联品种的现货黄金当日收盘暴跌4.46%，失守4400美元/盎司关口；铂金价格盘中跌幅一度接近8%，尽管随后跌幅有所收窄，但仍显著承压。贵金属板块的集体回调，反映出市场短期投机情绪的集中退潮，此前的狂热氛围瞬间消散。

2. 市场联动：资金恐慌出逃，内外盘同步承压

白银的极致震荡引发资金恐慌性出逃，全球主流白银ETF持仓量同步异动。数据显示，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust在12月29日当日持仓量减少31.2吨，结束了此前连续6个交易日的增持态势，显示短期投机资金在巨大波动下选择快速锁定收益离场。国内市场同样承压，上海期货交易所白银期货主力合约同步大幅低开低走，盘中最大跌幅超6%，最低触及6500元/千克，成交量较前一交易日同期放大80%，持仓量减少1.2万手，反映出国内投资者恐慌性平仓情绪升温。

实物白银市场热度也迅速降温，北京、上海、深圳等地金店及贵金属交易商表示，12月29日到店咨询和购买投资银条的消费者数量较前几日显著减少，部分前期追高买入的投资者甚至出现询价变现的情况。尽管投资银条零售价格同步下调至7.5元/克左右，但市场买盘意愿明显不足，此前因银价暴涨引发的抢购潮彻底终结。

二、暴跌解析：多重因素共振，短期压力集中释放

此次白银在历史新高后突发急跌，并非中长期趋势反转的信号，而是年末资金季节性调整、市场流动性枯竭、自身“薄市场”属性放大波动以及技术面超买等多重短期因素叠加的结果，属于牛市进程中的阶段性剧烈调整。

1. 核心诱因：年末获利了结，资金集中套现

2025年以来，白银走出了远超黄金的强劲牛市行情，年内涨幅一度超150%，成为全市场最耀眼的“黑马”品种，大量机构资金与投机资金已积累丰厚获利。临近年末，部分投资者出于锁定年度收益、规避元旦假期市场不确定性的考虑，选择集中卖出白银离场，形成了强大的获利回吐压力。

东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖指出，元旦假期前后以及1月份彭博商品指数权重调整可能引发市场波动加剧，节前常规的减仓操作也会带来回调风险。这种年末资金的季节性套现行为，在白银短期涨幅过大的背景下，引发了连锁反应，成为推动此次银价暴跌的核心内在因素。国泰君安期货市场分析师张驰宁也表示，过热的市场情绪催生了非理性交易，与白银相关的基金在二级市场的交易价格被持续推高，显著偏离其实际净值，这种泡沫化状态本身就蕴含着估值回归的风险。

2. 关键推手：流动性枯竭+“薄市场”属性，放大跌幅

年末市场流动性的极度短缺，进一步放大了此次白银的跌幅。临近圣诞与元旦双节，全球主要金融市场交投趋于清淡，市场资金活跃度显著下降，流动性枯竭的特征十分明显。在这种市场环境下，少量的卖盘就可能引发价格的大幅波动，形成“闪崩”行情。

更关键的是，白银自身的“薄市场”属性加剧了波动幅度。与黄金市场相比，白银市场规模更小、深度更浅、库存更紧，且不存在类似伦敦黄金市场的可出借储备池，流动性更容易“蒸发”。这意味着同样规模的资金流入或流出，对白银价格的影响远大于黄金，使其投机属性更强，暴涨暴跌成为常态。Societe Generale的分析师明确表示，年底市场极度缺乏流动性，叠加白银的特殊市场属性，不要过度解读价格波动但必须保持警惕。事实上，此次白银暴跌过程中，就出现了因流动性不足导致的价格快速下探，部分止损订单被触发后，进一步加剧了跌势。

3. 技术催化：超买信号持续，技术性回调需求集中释放

从技术面来看，白银此前长期处于严重超买状态，早已积累了大量的技术性调整需求。数据显示，在此次暴跌前，白银的14日相对强弱指数（RSI）持续高于75的超买临界值，部分时段甚至突破85，市场情绪已接近极致亢奋。这种持续的超买状态本身就意味着回调风险的不断积聚，一旦出现利空催化剂，就会引发技术性卖盘的集中涌现。

更为关键的是，80美元/盎司这一关键整数关口被跌破后，触发了大量程序化卖盘，进一步加剧了跌势。此前多家机构就曾预警，白银短期超买状态明显，估值已脱离基本面支撑，面临估值回归风险，此次暴跌恰好印证了这一技术面判断。

三、后市预判：短期震荡加剧，中长期支撑逻辑未改

面对此次极致震荡，市场对白银后续走势的分歧显著加大，但多数机构认为，此次暴跌属于牛市进程中的短期剧烈调整，并非趋势反转，中长期支撑白银上涨的核心逻辑未发生根本性改变，2026年仍存在结构性机会，但波动幅度将进一步加大。

1. 短期展望：震荡整理为主，警惕波动风险

短期来看，白银市场大概率将维持高位震荡整理格局，波动幅度可能进一步加大。一方面，此次暴跌后，市场恐慌情绪需要时间消化，部分抄底资金可能会逐步入场，对银价形成一定支撑；另一方面，年末资金套现压力仍在，加上技术面调整尚未完全到位，银价仍可能面临进一步下探的风险。

从支撑位来看，70美元/盎司将成为短期关键支撑，若能站稳该位置，可能引发阶段性反弹；若有效跌破，则可能进一步向65美元/盎司附近的强支撑位靠拢。一德期货贵金属分析师张晨表示，短期需重点关注全球流动性变化与美国经济数据，这些因素将直接影响市场情绪与银价走势。上海期货交易所也已连发通知，提示市场做好风险控制，元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度将有所调整，进一步凸显了短期波动风险。

2. 中长期展望：供需缺口支撑，2026年仍有结构性机会

从中长期来看，机构对白银走势仍持谨慎乐观态度，认为此次暴跌并不会改变白银的牛市格局。格林大华期货副总经理王骏指出，白银价格不断创新高，是实物白银供需失衡、美联储货币政策影响与全球大量资金涌入共同作用的结果，其中供需缺口是支撑白银此轮上涨的核心因素，这一逻辑并未因短期暴跌而改变。

具体来看，供应端上，2025年全球矿产白银产量降至8.2亿盎司，较2020年峰值下降12%，墨西哥、秘鲁等主要生产国产量减少，叠加回收白银原料供给增长乏力，整体呈现供应不足的局面。需求端上，光伏产业成为最大“用银大户”，2025年全球光伏业用银量达7560吨，较2022年实现翻番增长，占全球白银总需求的比重飙升至55%；同时，新能源汽车、AI算力服务器与数据中心等领域用银需求也实现大幅增长，共同构成了白银需求的核心支柱。此外，美联储降息预期延续、全球“去美元化”进程推进等因素，也将为银价提供中长期支撑。

不过，机构对2026年银价的预期存在分歧。蒙特利尔银行预计，2026年白银均价为每盎司56.3美元；道明证券则相对悲观，认为伦敦白银市场已经弥补了过去一年流失的库存，预计未来一年白银价格将回落至每盎司40美元左右。但多数机构认为，在供需缺口未得到根本改善的背景下，白银中长期仍存在结构性机会，其工业属性与金融属性的双重驱动逻辑仍将生效。

四、投资建议：理性应对波动，区分周期布局

面对白银市场的极致波动，投资者需保持理性，严格区分短期交易与长期配置，结合自身风险承受能力制定差异化策略，避免被短期市场情绪裹挟，同时把握回调带来的中长期配置机遇。

1. 长期配置型投资者：逢回调增配，坚守战略逻辑

长期配置型投资者应忽略短期波动，聚焦白银的中长期战略价值，将其作为对冲货币信用风险与把握新能源产业发展机遇的核心工具，纳入资产组合。建议配置比例控制在5%-10%，可在银价回调至65-70美元区间时适度增配，通过实物白银、低成本白银ETF等工具逐步建仓，长期持有分享供需缺口与产业发展带来的红利。

重点跟踪全球白银供需数据、光伏与新能源汽车产业发展动态以及美联储政策动向等核心指标，只要中长期支撑逻辑未发生改变，就无需因短期暴跌过度担忧。

2. 短期交易型投资者：严控仓位，规避波动风险

短期交易型投资者需高度警惕市场波动风险，坚决避免盲目追高或抄底。操作上应保持谨慎，可暂时观望，等待市场情绪企稳后再择机布局；若要参与，需严格控制仓位在3%-5%以内，采取“小仓位、快进快出”的策略，同时设置严格的止盈止损点位。

具体来看，可重点关注70美元/盎司的短期支撑位与80美元/盎司的压力位，在支撑位附近可少量布局多单，若跌破则及时止损离场；在靠近压力位时，可适度布局空单，博弈短期回调。交易工具优先选择流动性较好的COMEX白银期货或全球主流白银ETF，坚决规避高杠杆产品带来的爆仓风险。国泰君安期货分析师也提示，与白银相关的基金在二级市场的交易价格已显著偏离其实际净值，潜在风险巨大，需谨慎参与。

3. 普通投资者：理性看待波动，坚守定投与正规渠道

普通投资者应理性看待此次白银暴跌，充分认识其“高波动、高风险”的属性，避免被市场恐慌情绪或过往暴涨行情裹挟。若有配置需求，可采用定投方式参与，每月固定投入一定资金购买白银ETF或投资银条，通过长期分散投资平滑短期波动风险，降低单点买入带来的亏损概率。

实物投资需优先选择品牌信誉好、资质齐全的金融机构或正规交易商，重点关注投资银条，远离白银饰品——当前白银饰品零售价格与投资银条价差较大，饰品溢价过高，消费属性远大于投资属性，难以实现保值增值目标。同时，坚决远离“高杠杆、高收益”的非正规外汇平台，此类平台资金安全无保障，且极易因白银短期剧烈波动引发大幅亏损，投资者需通过正规渠道参与白银投资，守护自身资金安全。