小米掷25亿港元回购护盘，估值修复信号引市场关注

小米集团宣布启动最高25亿港元自动股份购回计划，标的为公司B类普通股，购回股份将予以注销。此举恰逢公司股价较前期高点下跌超40%的调整周期，叠加港股回购热潮背景，被市场解读为稳定估值、传递信心的重要信号，短期有望缓解股价压力，长期则需业务基本面支撑估值修复。

一、回购细则：自动购回+双重豁免，落地性拉满

此次25亿港元回购并非临时应急举措，而是具备明确期限、规则与监管支撑的系统性操作，凸显小米护盘的主动性与确定性。

1. 核心条款：期限与规模明确，聚焦股份注销

回购计划于2026年1月23日正式启动，结束时间以“2026年股东周年大会前一日、回购金额达25亿港元上限、协议提前终止”三者最早发生为准。小米明确表示，购回的B类普通股将全部予以注销，这一操作可直接提升每股收益与净资产收益率，相较于留存库存股，对股东权益的增厚效应更直接，也更能传递对当前估值的认可。

2. 监管优势：双重豁免打破操作限制

为保障回购顺利实施，小米已获港交所两项关键豁免，突破常规监管约束。一是允许在定期业绩公告前的限制期内，按预设参数继续执行回购，避免因窗口期中断护盘节奏；二是豁免“购回股份后30日内不得发行新股”的规定，可依据既有协议履行强制性股份发行义务，兼顾回购与正常资本运作。

二、股价联动：低迷周期下的信心提振

此次回购精准切入股价调整关键节点，短期为市场注入流动性，缓解抛压，但其效果仍受情绪与资金面双重影响。

1. 触发背景：股价回调超40%，估值处于合理区间

自2025年6月触及61.45港元历史高点后，小米股价持续震荡走低，截至1月22日收盘报35.24港元，跌幅达42.65%，几乎回吐2025年全年涨幅，总市值回落至9180亿港元左右。从估值看，当前市盈率（TTM）约19.22倍，显著低于苹果、特斯拉等同行，处于历史合理区间，为回购提供了价值基础。

2. 短期效应：情绪修复为主，护盘形成延续性

消息公布后，市场情绪得到初步提振，叠加小米近四个月已累计实施44次回购、耗资约74.64亿元人民币的铺垫，此次25亿港元加码相当于再注“强心剂”，形成持续护盘态势。不过，核心高管减持计划仍带来情绪扰动——联合创始人林斌计划未来四年累计减持不超过20亿美元股份，一定程度上对冲了回购的积极信号。

三、支撑逻辑：资金充裕+港股回购热潮共振

小米此次回购具备坚实的资金支撑，同时契合港股整体回购趋势，多重因素叠加强化了操作的可行性与市场认可度。

1. 资金底气：现金流充沛，不占用经营资金

回购资金来源于公司闲置自有资金，不会对日常经营与业务扩张造成压力。截至2025年三季度末，小米现金储备高达2367亿元，充裕的现金流不仅能覆盖此次25亿港元回购，更为后续持续护盘或业务投入提供保障，凸显公司经营的稳健性。

2. 市场环境：港股回购潮加持，科技龙头引领估值修复

此次回购恰逢港股回购热潮，自2025年11月以来，以腾讯、小米为代表的科技龙头主导回购市场，带动恒生指数估值修复。港交所2024年实施的库存股机制改革，进一步优化了回购政策环境，提升企业操作灵活性，小米此次回购既顺应市场趋势，也借助板块热度放大了积极信号。

四、博弈焦点：短期信号与长期基本面的平衡

回购虽能缓解短期股价压力，但长期估值修复仍需业务端突破，市场对小米的博弈核心集中于“信号落地”与“业绩兑现”的匹配度。

1. 核心变量：业务端能否突破增长瓶颈

回购并非估值修复的“万能解药”，小米长期股价表现仍取决于三大核心业务：手机高端化的进一步突破、汽车业务的持续盈利落地、AIoT生态协同效应的释放。当前行业存储成本上涨等压力尚未缓解，业务基本面的改善速度将直接决定回购护盘的长期效果。

2. 市场预期：回购持续性与资本运作空间

市场同时关注此次25亿港元回购完成后，小米是否会推出后续回购计划，以及资本运作的进一步动作。若能将回购与业务升级、核心团队激励相结合，形成“资本护盘+基本面优化”的良性循环，有望持续强化估值修复逻辑，反之则可能陷入“短期提振、长期乏力”的震荡格局。