世界白银协会发声，白银长期看涨根基稳固
世界白银协会最新报告明确表态，全球白银市场将迎来连续第六年结构性供应缺口，供需失衡的基本面格局持续凸显。尽管当前白银价格在高位区间震荡、短期波动有所缓和，且部分细分需求出现分化，但供需紧平衡的核心逻辑未变，叠加多重支撑因素加持，白银长期看涨的前景愈发稳固，成为当前贵金属市场的核心看点。
一、协会表态：缺口延续成定局，六年连缺凸显紧平衡
世界白银协会的最新研判，为全球白银市场定下长期基调，连续六年供应缺口的预判，进一步印证了白银供需失衡的结构性特征，也成为支撑其长期看涨的核心基石。
根据协会报告，全球白银市场自2021年起陷入结构性供应短缺，这一态势将持续至2026年，标志着连续第六年出现供应缺口，预计本年度缺口规模将达6700万盎司。这一预判与此前市场机构的分析形成呼应，尽管汇丰银行预计2026年缺口较2025年有所收窄，但供需失衡的核心格局并未改变，且连续六年的缺口累积，已导致全球白银可流通库存持续走低，进一步强化长期看涨逻辑。截至2月11日，白银价格在2026年已上涨11%，一定程度上提前反映了供需紧平衡的影响。
二、供需拆解：缺口成因未改，分化中藏支撑
白银连续六年供应缺口的延续，本质是供需两端多重因素交织的结果，尽管当前工业需求出现小幅分化、供应端存在边际调整，但核心失衡逻辑未发生根本性逆转。
1. 供应端：刚性约束难解，增量支撑不足
白银供应端的刚性瓶颈长期存在，难以快速填补需求缺口。全球70%的白银产量为铜、铅、锌等主矿的副产品，主矿种扩产周期长达5-10年，且矿石品位逐年下降，导致矿产白银年均增速仅维持在0.5%-2%，远低于需求增速。与此同时，再生银市场贡献微弱，年增长率不足1.2%，仅占供应总量的20%左右，难以形成有效补充，进一步加剧了供应端的紧张态势。
2. 需求端：分化明显，核心刚需仍在
当前白银需求呈现明显分化态势，工业需求小幅回落但核心刚需未减，投资需求则成为拉动整体需求、支撑价格的重要力量。协会报告预计，2026年工业需求将下降2%至6.5亿盎司，创四年新低，其中太阳能行业受技术替代影响，白银消费量有所下滑，但数据中心、人工智能相关技术及汽车行业的扩张，将部分抵消光伏需求的回落，支撑工业需求基本面。投资需求则迎来复苏，预计实物投资将增长20%至2.27亿盎司，创三年新高，西方及印度的投资需求回升，进一步强化需求支撑。
三、当前行情：高位震荡缓波动，短期不改长期趋势
与长期看涨的基本面形成呼应，当前白银价格呈现高位震荡态势，短期波动有所缓和，并未因缺口预判出现过度炒作，市场情绪逐步回归理性，短期走势未动摇长期看涨根基。
截至2月11日，白银价格在每盎司80美元的高位区间盘整，虽远低于上月创下的历史高点，但整体维持强势格局。从短期表现来看，白银价格波动较前期明显缓和，交易所交易产品（ETP）持有量稳定在13.1亿盎司，反映出市场对白银长期走势的信心。尽管短期受白银ETF资金流出、技术面调整等因素影响，价格可能出现小幅回调，但供需失衡的核心逻辑未变，难以改变长期看涨的整体趋势。
四、核心支撑：多重因素加持，看涨前景更趋稳固
除了连续六年的供应缺口这一核心支撑外，多重宏观及市场因素加持，进一步巩固了白银长期看涨的前景，弱化了短期波动带来的影响。
从宏观层面来看，全球地缘政治局势动荡、美国政策不确定性加剧，叠加市场对美联储独立性的担忧，进一步凸显了白银的避险属性，为价格提供支撑。同时，美联储降息周期开启的预期逐步升温，美元走弱的趋势有望延续，降低白银持有成本，间接推动其价格走高。从市场层面来看，全球交易所白银库存持续走低，COMEX白银库存较2020年暴跌70%，可流通现货紧张的格局，进一步强化了供需紧平衡逻辑，为长期看涨提供坚实支撑。
五、市场观察：紧盯缺口落地，跟踪供需变化
当前白银市场的核心关注点，集中在年度供应缺口的实际落地情况、供需两端的边际变化，以及短期价格震荡节奏，这些因素将共同影响白银长期看涨趋势的推进节奏。
市场将持续跟踪世界白银协会的后续数据更新，观察2026年白银供应缺口的实际规模是否符合预判，同时关注供应端矿产扩产、再生银增量的变化，以及需求端工业刚需与投资需求的联动情况。此外，将重点关注白银价格短期震荡中的资金流向的变化，以及美联储政策、技术替代等变量对市场的影响，捕捉长期看涨格局中的短期波动线索。
