白银价值重估在即？工业需求崛起，金银比收敛或成趋势！

平安证券发布的研报指出，白银的工业属性正在逐步显现，预计未来随着市场需求的增加，白银的价值有望重新评估。本文将对此进行详细分析，探讨白银市场的供需情况、价格走势及相关投资机会。

一、供给端分析

全球白银供应趋势：

根据研报数据，2016-2024 年全球白银供应总量的复合年增长率(CAGR)达到 - 0.5%。这表明，白银的供应增速非常缓慢，甚至可能出现下降趋势。

到 2024 年，伴生矿产量在全球矿产银总供给中的占比达到 72.2%。这一供给结构决定了白银的供给对银价的正相关性较弱，价格的上涨难以刺激白银产量的增量释放。

成本因素：

2018-2024 年，全球白银的平均现金成本预计以 14.6% 的年增长率上升。矿产银成本的下降与副产品收益相关，副产品收益成为成本变动的核心因素，进一步影响供给弹性。

二、需求端分析

工业需求持续增长：

预计到 2024 年，全球白银工业需求占比达到 58.5%，同比增长 3.6%。特别是光伏行业的需求，作为近年来白银工业需求的第一大增长极，其发展潜力巨大。

尽管光伏银浆的单耗有边际下降趋势，但由于新增装机规模的持续提升以及组件结构的优化，光伏用银的需求预计仍将保持一定的韧性。

短缺格局的延续：

研报指出，预计 2025 年全球白银仍呈短缺格局，且短缺幅度较 2024 年可能有所收敛。这说明，白银的需求在未来将持续高于供给，推动价格的进一步上涨。

三、价格走势预测

工业属性助推价格补涨：

历史走势显示，金银比的收敛通常始于经济走弱或悲观预期引发的黄金货币属性的极致定价之后。收敛过程往往伴随宽松的货币及财政政策环境、经济周期的复苏以及风险偏好的逐步修复。

当前，白银的基本面及货币环境有望对银价上涨形成共振驱动。预计白银价格中枢将逐步抬升，未来有望实现趋势性收敛。

四、投资机会与关注公司

在当前白银市场变化的背景下，投资者可以关注以下公司：

兴业银锡(000426.SZ)：作为一家专注于白银产业的公司，其业绩将受益于白银价格的上涨。

盛达资源(000603.SZ)：该公司在资源开发及白银生产方面具有优势，预计未来将受益于白银需求的增长和价格的提升。

五、风险提示

在关注白银投资机会的同时，投资者也需要注意以下风险：

终端需求增速不及预期：

若新能源汽车及光伏等领域的需求未能达到预期，将对金属价格造成下行压力。

替代技术的突破：

如果在短期内出现突破性技术替代，可能会冲击白银的需求，影响金属价格及相关公司的业绩。

安全事故的风险：

生产加工过程中可能引发的重大安全事故将导致开工延缓、产量缩减，从而推高价格并影响产业链上企业的经营。

地缘政治影响：

受海外政治经济局势变化的影响，原材料价格可能出现明显波动，进而影响企业的业绩表现。

总结

综上所述，白银市场在满足工业需求和价格上涨的背景下，展现出较强的投资价值。尽管存在一些潜在风险，但随着市场需求的释放和供需缺口的扩大，白银的价值有望得到重估。投资者在把握机会的同时，应保持警惕，关注市场动态及政策变化，以实现更为稳健的投资收益。