美国滞胀预期增加，黄金能否重拾升势？

2025年6月19日凌晨，美国联邦储备委员会(美联储)结束了为期两天的货币政策会议，决定将联邦基金利率目标区间维持在 4.25% 至 4.50% 之间。这是美联储连续第四次选择不对利率进行调整。在当前经济环境下，这一决定带来了对市场的深远影响，尤其是在黄金的后期走势上。

一、美联储利率决策的背景与影响

利率维持不变的市场预期：

美联储此次决定维持利率不变，符合市场的普遍预期。然而，会议后的表态略显鹰派，暗示未来可能会采取更加谨慎的态度。

点阵图显示的鹰派信号：

根据美联储发布的点阵图，虽然年内预计会有两次降息，但对 2026 年的降息预期则由之前的两次下调至一次。这一变化反映出美联储内部对降息的态度更加谨慎，可能意味着未来货币政策的收紧。

滞涨预期的上升：

美联储在会议中上调了 2025 年和 2026 年的失业率和个人消费支出(PCE)预测，同时下调了经济增长预期。这显示出对美国经济增长前景的担忧，特别是在核心 PCE 上涨至 3% 以上的背景下。

二、黄金市场的反应与前景

滞涨担忧对黄金的利好因素：

随着滞涨预期的增加，市场对黄金的需求可能进一步上升。历史上，当经济表现疲软而通胀压力加大的时候，投资者往往会选择黄金作为避险资产，这为未来黄金价格提供了支撑。

鲍威尔的言论对市场影响：

美联储主席鲍威尔在会议后表示，关税对通胀的影响需要时间传导，预计未来几个月通胀将明显上升。这一观点可能促使投资者提前布局黄金，预期其价值将随通胀上升而上涨。

市场对未来利息的预期：

根据光大证券的分析，市场对全年降息的预期未发生显著变化，利率期货隐含的全年降息次数仍维持在两次左右。这种稳定的利率环境意味着投资者在风险偏好降低时更倾向于投资黄金。

三、外部因素对黄金的影响

地缘政治风险：

未来贸易谈判结果、减税法案的落地以及中东地区的地缘局势演变均可能对美国的通胀产生影响，进而影响美联储的利率决策。这些不确定性因素都可能推动黄金作为避险资产的需求。

全球央行购金的趋势：

随着全球央行持续购金，市场对黄金的需求将可能保持强劲。这种趋势不仅反映了央行对经济不确定性的担忧，也进一步印证了黄金作为储备资产的价值。

A 股市场的反应：

在美联储利率决议不变的情况下，A 股市场表现出窄幅波动。与美股和黄金小幅走低形成对比，美元和美债利率小幅走高，但对国内市场的影响相对有限。

四、总结与投资建议

综合来看，美联储的利率决策及其传递出的鹰派信号，结合滞涨预期的上升，将对黄金市场构成利好。投资者在当前经济环境中应密切关注相关政策和市场动态，合理配置资产，抓住黄金价格可能上涨的机会。此外，建议关注相关概念股的估值修复机会，以期在未来的投资中获得更好的收益。