继黄金之后，铂金能否再掀贵金属投资热潮

在全球经济不确定性加剧和美元信用走弱的背景下，黄金价格屡创新高，成为投资热点。随着黄金涨势暂歇，铂金于 2025 年 4 月下旬接棒，展现出强势上涨的态势。截至 7 月 1 日，铂金的年度涨幅高达 49.2%，而 2024 年则下跌了 9.8%。这一转变引发了市场的广泛关注。

一、铂金价格上涨的原因

铂金价格的大幅上涨，既受到供应端收缩的影响，也与需求扩张密不可分。主要驱动因素包括：

汽车尾气催化剂需求

铂金在汽车催化剂中的应用占其总需求的 40%。随着全球对汽车尾气排放标准的提升，铂金的需求持续增长。

黄金替代需求

黄金价格的上涨使得铂金在首饰和投资方面的替代需求显著增加。铂金的相对价格优势吸引了不少消费者和投资者的目光。

美元走弱带来的投资需求

随着美元的走弱，铂金作为避险资产的吸引力上升，进一步推动了其投资需求的增长。

由于铂金的供应弹性较小，供需缺口的存在意味着铂金价格的上涨势头可能还未结束。

二、铂金供应的现状

铂金的供给主要分为原生铂金和再生铂金，其中原生铂金占比约 80%。由于南非是全球铂金主要产地，其供应的波动对全球市场影响巨大。数据显示，铂金市场已连续三年供不应求，库存持续去化。2025 年第一季度，铂金矿山供应量同比下降 13%，创下自 2020 年疫情以来的最低水平。

尽管下半年可能因加工产能提升而有所回升，但预计 2025 年全年铂金产量仍将同比下降 6%。这一供应的结构性短缺将持续，铂金价格的上涨压力将难以缓解。

三、铂金的投资需求

铂金的投资价值正在逐渐显现，芝商所的铂金期货合约日均交易量创下近 3.8 万份的年度最高记录，未平仓合约数量也超过 10 万份。这表明市场对铂金的投资热情高涨。

随着铂金在首饰和投资需求方面对黄金的替代作用显著增强，预计 2025 年铂金条币投资将增长 30%，达到 8 吨。同时，铂金首饰需求预计将同比增长 5% 至 66 吨，特别是在中国市场，需求将强劲增长 15% 至 15 吨。

四、工业需求的挑战

尽管铂金的投资需求强劲，但其工业需求面临一定压力。随着新能源汽车的普及，铂金在汽车催化剂中的需求增速放缓。近期，世界铂金投资协会将全球汽车领域铂金需求预测值下调 5 万盎司，原因在于轻型车产量的预期削减。

此外，我国作为全球最大铂金消费和加工国，铂金的工业需求占比较高。由于玻璃产能扩张放缓，铂金在工业领域的需求也进入了周期性低谷。

五、总结

综合来看，铂金价格的强劲上涨是供应收缩与需求扩张共同作用的结果。在美元走弱、地缘政治危机频发等因素的推动下，铂金的投资价值愈加凸显。尽管工业需求的放缓可能对铂金价格构成一定压力，但在供需缺口持续的情况下，铂金价格的上涨势头可能仍将延续。

对于实体企业而言，关注芝商所的铂金期货合约以对冲原材料采购成本上行风险，将是一个明智的选择。而投资者则可以把握铂金市场的交易机会，以期获得更好的投资回报。