美债警报解除反酿流动性危机，5000亿美元抽水或令美股承压
美国债务上限危机在经过了一番惊险的政治博弈后，似乎暂时得到缓解。然而，随着美国总统特朗普提出的 “大而美” 税收与支出法案通过众议院，市场即将迎来一场重要的转变。预计将有多达 5000 亿美元的流动性冲击涌入美国股市，这可能对股市产生深远影响。
一、美国债务上限的暂时解除
根据新通过的 “大而美” 法案，美国国会议员将债务上限提高了 5 万亿美元，将政府的借款上限提升至 36.1 万亿美元。这一措施虽然暂时缓解了对美国短期违约的担忧，但也加重了长期债务的负担。无党派机构美国国会预算办公室(CBO)预计，这项法案在未来 10 年内将使国家债务增加 3.4 万亿美元。
在此背景下，美国财政部的结算账户，即财政部总账户(TGA)，在债务僵局期间被削减至约 3400 亿美元，远低于 2 月 11 日时的 8400 亿美元。随著债务危机缓解，TGA 的重建工作即将开始，这意味着市场流动性可能会受到一定的压制。
二、TGA 的角色及其对流动性的影响
美国财政部在达到债务上限后无法再发行新债，因此只能动用 TGA 来填补政府支出缺口。随着 TGA 重建，市场流动性可能会受到收紧，给美国股市带来压力。
TGA 在美联储资产负债表中扮演着重要角色，是资产负债表中关键的变动部分之一。TGA 的价值下降时，通常有助于增加美联储持有的准备金余额，而价值上升时则会减少准备金余额。
根据资管公司 Mott Capital 创始人 Michael Kramer 的估计，如果 TGA 全面重建，到 9 月底将流失约 5100 亿美元的流动性，美联储准备金可能降至 2.7 至 2.8 万亿美元，尽管逆回购工具的使用可能使准备金降至 2.9 至 3.0 万亿美元的水平。
三、对美国股市的潜在影响
一般来说，准备金余额的增减会直接影响市场的保证金水平。标普 500 指数、保证金水平和准备金余额之间通常呈现出同步趋势。因此，准备金余额的大幅减少，很可能对保证金水平产生负面影响，进而影响股市表现。
历史案例分析：从历史来看，TGA 的重建通常会对股市产生负面影响。例如，2022 年 1 月的 TGA 重建及逆回购活动的增加，导致准备金余额显著降低，进而对保证金水平和标普 500 指数造成压力。然而，2023 年夏季的 TGA 重建并未对股市产生明显影响，因为逆回购工具的消耗在一定程度上补充了系统中的准备金。
然而，Kramer 警告称，当前逆回购工具已接近低点，且量化紧缩(QT)政策仍在持续推进，TGA 即将重建，准备金预计将下降。理论上，随着 TGA 增加，准备金余额降至约 3 万亿美元甚至更低的水平，市场流动性可能会显著枯竭。
四、总结与展望
虽然美国债务危机似乎已暂时解除，但即将进行的 TGA 重建和流动性变动可能会给美国股市带来不小的压力。投资者需要警惕这种流动性冲击对市场的潜在影响，合理调整投资策略，以应对可能到来的市场波动。随着市场环境的变化，保持对美股动态的密切关注，将有助于在复杂的经济形势中寻找投资机会和规避风险。
