美联储独立性再遭质疑，外盘金价小幅回调
一、上周黄金市场回顾
1.1 黄金现货期货价格走势
上周五(7月25日)，沪金主力期货价格收于777.32元/克，较前周五(7月18日)小幅上涨0.30元/克;COMEX黄金主力期货价格收于3338.50美元/盎司，较前周五下跌17.00美元/盎司。黄金现货方面，上周五，黄金T+D现货价格收于773.61元/克，较前周五小幅上涨0.24元/克;伦敦金现货价格收于3336.22美元/盎司，较前周五下跌13.44美元/盎司。
1.2 黄金基差
上周五，国际黄金基差(现货-期货)为-14.40美元/盎司，较前周五继续大幅回升8.70美元/盎司;上海黄金基差为-1.09元/克，较前周五回升0.14元/克。
1.3 黄金内外盘价差
上周五，黄金内外盘价差为-10.26元/克，较前周五的-13.22元/克继续回升，主要因美国与贸易伙伴间的贸易冲突有所缓和，导致外盘金价下跌，影响内外盘价差继续回升。上周原油价格跌幅大于黄金，金油比小幅上涨;白银价格延续上涨，金银比小幅下降;金铜比小幅下降，主因美国对进口铜关税实施日期临近，铜价冲高回落，但降幅不及黄金。
1.4 持仓分析
现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量继续增加。截至上周五，全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量为957.09吨，较前一周小幅增加13.46吨。国内黄金T+D累计成交量显著回升，全周累计成交量为227172千克，较前一周显著上涨50.56%。
期货持仓方面，截至7月15日(目前最新数据)，黄金CFTC资管机构多头持仓量小幅回升，涨幅大于空头，导致多头净持仓量明显回升。库存方面，上周COMEX黄金期货库存明显回升，上期所黄金库存大幅增加1401千克至30258千克。
二、宏观基本面
2.1 重要经济数据
美国预算赤字增加
美国国会预算办公室(CBO)公布估算结果，预计未来十年“大而美”法案将使政府赤字增加3.4万亿美元。到2034年，联邦政府的收入将减少4.5万亿美元，支出将减少1.1万亿美元。
美菲贸易协议
美国总统特朗普宣布与菲律宾达成贸易协议，将对菲律宾征收19%的关税，菲律宾将对美国市场开放并实行零关税。
美日贸易协议
特朗普还宣布与日本达成贸易协议，关税税率为15%，日本将开放汽车、大米市场。
欧洲央行维持利率不变
欧洲央行决定维持利率不变，表示将静待美方关税政策的明朗化。
美国制造业PMI数据
7月24日，标普全球公布的数据显示，美国7月Markit制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，显示出制造业萎缩的迹象。
耐用品订单数据
美国6月耐用品订单环比初值-9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，但核心数据表现稳健，耐用品订单环比增长0.25%。
美欧达成税率协议
特朗普宣布美国与欧盟达成15%税率的关税协议，并表示欧盟将增加对美国投资6000亿美元。
2.2 美联储政策跟踪
上周为美联储议息会议前的静默期，美联储官员无增量表态。特朗普再次对美联储施压，呼吁降息。
2.3 美元指数走势
上周前半周，受美联储独立性侵蚀风险推动，美元指数有所下行，但随着美国陆续与日本、菲律宾、欧盟达成贸易协定，市场对关税的担忧逐步消退，周四起美元指数小幅反弹。截至上周五，美元指数较前一周五继续小幅回落0.80%至97.67。
2.4 美国TIPS收益率走势
上周美国10年期TIPS收益率波动下行。美国6月Markit制造业PMI大幅萎缩，耐用品订单数据远低于市场预期，加之房地产市场陷入疲软状态，市场对美国经济下行风险的担忧升温，导致10年期TIPS收益率下行。截至上周五，美国10年期TIPS收益率较前一周五下行7个基点至1.96%。
2.5 国际重要事件跟踪
中东及俄乌冲突持续。上周五(7月25日)，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡表示，哈马斯不希望达成停火协议，暗示停火谈判可能搁置。俄乌方面，双方在黑海沿岸进行了一次简短会谈，但未能达成任何实质性进展，随后相互发动空袭，局势依然紧张。
三、市场展望
随着美联储即将召开议息会议，市场对政策走向的关注度持续上升。当前美国经济数据的波动性加大，尤其是制造业和耐用品订单的疲软，可能会影响美联储的决策。同时，国际贸易局势的变化，尤其是与日本、菲律宾和欧盟的贸易协议，可能会在一定程度上缓解市场的紧张情绪。
黄金市场方面，尽管上周金价小幅回调，但由于全球经济不确定性依然存在，黄金作为避险资产的需求可能继续支撑其价格。投资者需关注即将公布的经济数据以及美联储的政策动向，以便及时调整投资策略。
四、总结
上周黄金市场表现略显疲软，外盘金价小幅回调，主要受到美联储独立性扰动市场情绪的影响。同时，国际经济数据的波动和地缘政治局势的紧张也在一定程度上影响了市场情绪。未来，随着美联储政策的明朗化以及国际贸易局势的变化，黄金市场和美元走势将面临新的挑战与机遇。投资者应保持警惕，密切关注市场动态，以把握投资机会。
