瑞银预测美国经济、美元、美股都要凉凉
瑞银在最新的研究报告中展现出罕见的“三重看空”立场，针对美国经济、美元和美股同时发出警示。这一立场引发了市场的广泛关注，下面将详细分析瑞银的观点及其背后的逻辑。
一、美国经济急剧放缓
瑞银对美国经济的看空主要体现在其对GDP增速的预测上。该行预计美国GDP增速将从2025年第二季度的2.0%急剧放缓至四季度的0.9%，这一预测远低于市场普遍预期的1%。瑞银的分析指出，支撑这一判断的因素包括：
关税上调前的需求透支：在关税上调前，企业和消费者的囤货行为可能导致后续需求的下降。
超额储蓄的消耗殆尽：疫情期间积累的超额储蓄正在逐渐消耗，消费者支出的动力减弱。
移民放缓：移民的减少可能导致劳动力市场的紧缩，进一步影响经济增长。
基础设施投资的拖累：虽然《基础设施投资和就业法案》旨在促进经济，但短期内可能带来财政压力。
瑞银还提到，私营部门工作小时数的急剧下降通常预示着就业增长的疲软，这一指标的恶化进一步强化了其对经济放缓的看法。
二、美元步入长期熊市
在美元方面，瑞银同样持看空态度。该行认为，美元在经历了自2011年以来的40%上涨后，面临长期熊市的趋势。瑞银指出，美国的净投资头寸已达到GDP的-88%，这意味着在美元新一轮牛市开始之前，必须进行一定的修正。
尽管近期美元出现反弹，部分投资者对此产生了疑虑，但瑞银强调，美元的基本面仍然支持其熊市观点。该行预测，若美元进入长期熊市，新兴市场将经历类似于1992-1994年的情形，央行将降息并干预以防止货币升值，最终可能导致国内资产泡沫的形成。
三、美股的多重风险
瑞银对美股的看空主要体现在对估值、科技股集中度风险以及关税影响的担忧上。该行设定MSCI全球指数年末目标为960点，2026年末目标为1000点，但警告近期存在明显的下行风险。
1、估值与定位担忧
瑞银的分析显示，全球股票敞口接近历史高位，许多投资者对泡沫风险表示担忧。该行认为，当前市场具备泡沫的7个先决条件中的6个，如果美联储如预期年底前降息1%，将满足所有7个条件，瑞银估计泡沫出现的概率高达25%。
2、科技股集中度风险
瑞银指出，约70%的盈利增长来自于生成式AI领域，但超大规模企业的资本支出已接近2000年TMT(科技、媒体和电信)企业的水平。若超大规模企业的资本支出增长从60%放缓至2026年的16%，将对科技股构成重大压力。
3、关税风险被低估
瑞银认为市场对关税风险存在自满情绪，许多非美国家正在相互减少贸易壁垒，导致美国在全球贸易中的地位受到挑战。这种情况可能进一步影响美国的经济增长和股市表现。
瑞银的“三重看空”立场基于对美国经济放缓、美元熊市的持续以及美股多重风险的深刻分析。随着市场对这些风险的逐渐认识，投资者需谨慎评估自身的投资组合，并做好应对潜在市场波动的准备。瑞银的观点为投资者提供了重要的参考，帮助他们在未来的市场环境中做出更为明智的决策。
