美元信誉摇摇欲坠，黄金避险价值凸显，上涨空间还有多大

黄金价格强势反弹，成功摆脱夏季的低迷态势，周一(9月1日)亚欧时段，现货黄金延续涨势，一度上涨逾1%，达到3489.78美元/盎司，刷新了自4月22日以来的高点，逼近历史高点3500美元这一关键位置。MarketGauge首席策略师米歇尔・施耐德表示，基于美联储主席杰罗姆・鲍威尔近期发表的鸽派言论，她设定的黄金买入信号于上周正式触发。

通胀数据回升，但降息预期未改

鲍威尔在杰克逊霍尔年会中表示，经济风险天平的移动可能需要相应的货币政策调整。施耐德解读称：“从他讲话中可以看出，美联储不再固守2%通胀目标，转而更加关注经济放缓与劳动力市场走弱的迹象。”这一政策转向在上周五(8月29日)数据中得到印证——通胀如预期回升。美国商务部报告显示，美联储青睐的通胀指标——剔除食品和能源后的核心个人消费支出(PCE)价格指数，在截至7月的12个月内上涨了2.9%。

分析师认为，地缘不确定性将继续支撑金价。特朗普总统与美联储的持续冲突正在动摇美元作为储备货币的地位，提升黄金的避险吸引力。值得注意的是，特朗普近期将施压重点从鲍威尔转向美联储委员会其他成员，试图将理事丽莎・库克排除在货币政策决策之外，尽管库克未被正式解雇，分析人士认为美联储的独立性已受到实质损害。

尽管通胀抬头，市场仍高度预期美联储将在下月降息。Northlight资产管理公司首席投资官克里斯・扎卡雷利表示：“最新通胀数据不会改变联储降息路径，虽然9月会议前还将公布PPI和CPI两项通胀报告，但只要数据未出现大幅跃升，美联储降息25个基点几无悬念。”

金价短期看涨

技术面关键阻力位受关注

BlueLineFutures首席市场策略师菲利普・斯特里布尔对金价短期走势持乐观态度，但强调需观察金价能否站稳每盎司3500美元的关键位。下行方面，3450美元的心理整数关口构成短期支撑。斯特里布尔指出，贵金属趋势明朗：“黄金这轮上涨，是因为市场嗅到了滞胀的气息。”14日相对强弱指数(RSI)显著抬升，明显高于中线水准，暗示后续短期看涨动力强劲。

非农数据成后市关键风向标

展望后市，本周五的非农就业数据将成为影响金价的关键因素。分析师普遍认为，若就业市场表现疲弱，将强化美联储的宽松预期，进一步推升金价。科美利加银行首席经济学家比尔・亚当斯在报告中称：“如果8月就业数据继续显示招聘疲软、就业市场松动，9月降息将成定局。我行预测8月非农新增就业4.5万人，失业率维持在4.2%。”

美元信誉受损，金价上涨空间广阔

Zaye资本市场首席投资官纳伊姆・阿斯拉姆表示：“特朗普已掌控美联储政策主导权，意味着利率走低和金价走高将成为必然。”Capitalight研究主管尚特尔・希文则认为，特朗普与联储的冲突将持续削弱美元国际地位，在这种背景下，金价上涨空间不可估量，黄金创出历史新高只是时间问题。

机构看涨黄金的背后逻辑

施罗德分析师在其市场报告中重申了对黄金的看涨观点，认为在当前政策波动性大、财政环境脆弱，以及投资者对美国政府债券和美元的长期角色不确定性增加的环境中，黄金是一种有价值的多元化投资工具，其作为“投资组合保险”的作用依然有效。

尽管施罗德继续认为美国经济在中期内出现衰退的可能性较低，但他们也提醒，市场当前定价的“近乎完美的宏观背景”(即弹性增长和稳定通胀)在未来几个月更容易出现令人失望的情况，投资者可能低估了通胀和增长方面的风险。

黄金市场的当前态势

黄金在第二季度面临了一些困难的逆风，最初经济似乎能承受更高关税和变化的劳动力市场(部分源于更严格的移民控制)，但7月令人失望的就业数据(包括5月和6月数据的大幅下修)显著改变了市场情绪。Luke指出，当前的关键问题是，鉴于金价自年初以来已上涨近30%，市场已经在多大程度上消化了“坏消息”。

尽管上半年投资需求以2020年以来最快速度增长，但Luke认为下半年需求仍有增长空间。他指出，季度总投资需求仍处于2010年后的范围内，其长期观点是，投资需求在整个周期内将有意义地增长，远超之前的总吨位高点。Luke特别预计，北美和欧洲的西方需求将追赶亚洲创纪录的投资水平，认为市场还远未出现预期的“真正的全球黄金竞购”。

综上所述，金价的上涨与多重因素相互交织，包括美联储的货币政策、地缘政治的不确定性以及市场对黄金的避险需求等，未来的走势仍需密切关注相关经济数据和政策变化。