今晚非农重磅来袭，黄金升势能否延续？3500关口成关键
9月5日即将公布的美国8月非农数据，已然成为贵金属市场关注的焦点。这一数据被认为是美联储主席鲍威尔在8月底的杰克逊霍尔央行年会上鹰转鸽后最关键的经济指标，投资者们希望通过这一数据来判断美联储未来的货币政策方向。
一、非农数据的市场影响
鲍威尔在讲话中提到，关税对通胀的影响为“一次性”，这使得市场焦点逐渐转向美国的劳动力市场表现。近期公布的一系列经济数据表明，美联储在9月降息似乎已无悬念。然而，若要使美联储考虑加码降息50个基点，市场还需看到一份更为糟糕的就业报告。
例如，渣打银行指出，若要提升50个基点降息的可能性，8月新增非农就业人数(NFP)需低于4万人，且失业率需升至4.4%或以上。而高盛则预计，8月非农新增就业人数为6万人，低于市场普遍预期的7.5万人，但仍高于近三个月的平均水平，失业率小幅上升至4.3%。
在此背景下，周四(9月4日)公布的“小非农”ADP报告显示，8月私人企业新增职位5.4万个，未能达到市场预期的6.5万个;而上周初请失业救济人数为23.7万人，亦超出市场预期。因此，种种迹象表明，美国的劳动力市场正在降温，工资涨幅放缓。
二、债券市场的反应与经济前景的担忧
当前，10年期美债收益率的下行不仅反映了市场对美联储降息预期的押注，也体现了市场对美国经济前景的忧虑。例如，美国7月份的贸易逆差扩大至783亿美元，如特朗普在最高法院的关税案中败诉，可能会加剧市场对美国经济赤字的担忧，此时资金流入黄金的趋势可能进一步增强。
高盛在其报告中指出，如美联储的公信力受损，若投资者将一部分美债持仓转向黄金，金价可能会飙升至每盎司近5000美元的高位。
三、通胀回升与滞涨风险
尽管鲍威尔淡化了通胀风险，但美国的通胀数据实际上在回升中。例如，7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，虽然上涨的主要原因是服务成本的增加，但这显示出通胀正逐渐远离美联储2%的目标。
此外，中金公司发布的研报指出，美国经济面临的最大风险是“类滞胀”。受到关税及移民政策的双重影响，短期内的需求与供给均受到抑制，而在中期内，则可能形成结构性通胀。消费信心下降、企业投资意愿减弱，以及债市信号的背离，都显示出“类滞胀”的特征。
值得注意的是，中国的反内卷政策也可能对美国通胀产生外溢影响。如果中国的PPI回升，加之关税，可能会在一定程度上推高美国的通胀水平。
四、后市黄金走势与投资者策略
从上面的分析可以看出，若美联储将重点放在劳动力市场而非通胀，那么下半年可能会进一步降息，并推动10年期美债收益率继续下行。这种情况下，美国的实际利率将趋于下降，为黄金这类无息资产的价格上涨提供了动力。
技术分析：
从日线图来看，黄金在非农数据公布前结束了连续七日的上涨，短期内可能出现波动性扩大。不过，考虑到黄金价格处于强势延续的过程中，预计其整体升势短期内难以逆转。如果黄金价格能够稳住在3500美元以上，后期有望进一步反弹，并挑战3600美元甚至3700美元的水平。若价格跌破3450美元的支撑，则可能会扭转当前的升势。
五、总结
综上所述，当前黄金市场受到了多重因素的支撑，尤其是在即将发布的非农数据背景下。投资者应密切关注数据公布后的市场反应，并灵活调整投资策略。无论是利用短期波动获取利润，还是通过长期持有黄金来抵御经济不确定性，适时把握市场节奏都将是通往成功的关键。
