甲骨文股价暴跌7%！分析师担忧现金流，AI投资或成无底洞
在人工智能(AI)热潮的推动下，甲骨文(Oracle)股价在过去两年内飙升超过160%。不过，上周五，甲骨文的股价却暴跌近7%，创下自今年1月份以来的最大单日跌幅。这一波动引发了市场的广泛关注，尤其是在公司发布了其长期业绩指引后，分析师们对于其未来资金来源的疑虑逐渐浮出水面。
一、甲骨文的增长蓝图
在本周四于拉斯维加斯举行的AI World大会上，甲骨文大幅上调了其长期业绩指引，描绘了一幅诱人的增长蓝图。公司预计到2030财年，其云基础设施收入将达到惊人的1660亿美元，远高于2026财年的180亿美元目标。同时，调整后每股收益预计为21美元，总收入将达到2250亿美元，年化销售增长率将超过31%。这一系列数字无疑预示着未来几年甲骨文将迎来爆发式增长。
消息公布之初，市场反应积极，推动甲骨文股价在周四上涨3.1%，延续了此前的强劲势头。然而，随后的市场反应却并不乐观，分析师们纷纷对甲骨文的宏伟目标提出质疑。
二、资金来源的疑虑
华尔街分析师们的关注点集中在支撑甲骨文宏伟目标的资金来源上。支撑AI工作负载需要巨大的前期投入，包括购买英伟达和AMD等公司生产的昂贵AI芯片以及配套的数据中心设备。这些成本的高昂使得资金来源的问题变得更加突出。
甲骨文在截至今年5月的财年中，其资本支出已首次超过运营现金流，这一现象创下了自1990年以来的最高纪录。根据Visible Alpha的共识预测，华尔街分析师预计甲骨文在未来三个财年将持续出现负自由现金流，即现金消耗超过经营活动产生的现金流入，到2028财年末累计现金消耗可能接近290亿美元。
杰富瑞的分析师Brent Thill指出，资本支出通常需要与云基础设施收入的增长同步大幅增加，但甲骨文未提供相关预测，这引发了对其如何融资支持扩张、以及满足客户AI需求所需成本的担忧。
三、市场反应与未来展望
摩根大通的Mark Murphy进一步分析了甲骨文的增长轨迹，指出虽然公司的2030年目标令人瞩目，但也暗示了新签或扩容合同带来的收入增速将在本十年末放缓。他提醒投资者注意软件公司在执行4-5年期长期指引方面的不佳记录，担忧甲骨文的目标可能为未来五年设定了过高的门槛。
此外，摩根士丹利债务分析师此前预测甲骨文债券发行将“大幅增长”。即便上月已发行180亿美元债券，也只能覆盖至2028年现金需求的约四分之一。这进一步凸显了甲骨文在资金筹措上的紧迫性。
甲骨文的股价波动反映了市场对其未来增长潜力和资金来源的复杂态度。尽管公司描绘了一个诱人的增长蓝图，但分析师们对其如何实现这些目标提出了质疑。随着AI技术的迅速发展，甲骨文需要找到稳定的资金来源，以支持其扩张和满足客户需求的能力。未来几年的发展将对甲骨文的战略执行能力和市场信心产生深远影响。
