美国10月ADP就业报告出炉，新增4.2万岗位，经济真的软着陆了吗？

2025年10月的ADP就业报告显示，美国私营部门新增就业岗位4.2万个，首次实现正增长，扭转了前两个月的岗位减少趋势。这一数据不仅高于市场预期的2.5万个，也为经济复苏提供了信心。不过，行业间的就业与薪资表现却显著分化，反映出劳动力市场正在经历结构性调整。本文EETRADE易投将对这一现象进行深入分析，并探讨其对经济政策的潜在影响。

一、ADP就业报告

根据10月ADP私营部门就业报告，美国新增就业岗位4.2万个，这是自2025年7月以来的首次正增长，标志着就业市场的温和回暖。此报告的发布缓解了市场对美国经济失速的担忧，不过，行业间的就业和薪资表现却存在明显的分化现象。

二、就业增长的行业集中与分化

1、就业增长的主要驱动力

数据显示，教育、医疗、贸易、运输及公用事业等行业成为10月就业增长的主要推动力。具体而言：

贸易、运输、公用事业：新增4.7万个岗位，显示出这些领域的强劲需求。

金融服务业：增加了1.1万个岗位，反映出金融市场的活跃。

建筑业：由9月的岗位减少0.5万转为增加0.5万，显示出建筑行业的复苏迹象。

2、部分行业的持续收缩

相对而言，专业、商业服务、信息产业及休闲酒店业则连续第三个月出现岗位缩减，具体情况如下：

专业、商业服务：减少1.5万个岗位，显示出对高技能劳动力的需求疲软。

制造业：减少0.3万个岗位，延续了疲软趋势。

这种行业间的分化表明，尽管整体就业有所回暖，但不同领域的复苏力度并不均衡。

三、薪资增长的稳定性与跳槽者的溢价

1、薪资增长整体稳定

根据报告，留职者的年薪资中位数增长4.5%，这一增速已连续超过一年保持稳定。跳槽者的薪资增幅更为显著，达6.7%，表明劳动力流动性依然能够带来一定的薪资溢价。

金融服务业：留职者薪资年增5.2%，居各行业之首。

制造业：为4.8%。

贸易、运输、公用事业与建筑业：均为4.3%至4.5%。

专业、商业服务：为4.2%。

其他服务领域：则略低，为4.1%。

2、薪资稳定的背后

ADP首席经济学家NelaRichardson指出，尽管私人雇主在10月份首次增加了就业岗位，但与今年早些时候的招聘人数相比，仍显不足。同时，一年多来薪酬增长基本持平，表明供需变化是平衡的。

四、数据修正与政策含义

9月ADP就业数据由初值减少3.2万人上修为减少2.9万人，虽然修正幅度有限，但一定程度上缓解了市场对就业市场急剧恶化的忧虑。当前就业数据呈现出“总量温和回暖、结构持续分化”的特征，这种现象不仅支撑了经济软着陆的可能性，也提示美联储在制定货币政策时需审慎评估不同部门的韧性与风险。

五、ADP报告的可信度与市场反应

由于美国联邦政府自10月1日起陷入停摆，投资者连续第二个月无法获取关键的官方就业数据。在此信息真空期，ADP发布的就业报告获得了异常关注。不过，ADP数据的覆盖面相对较窄，仅涵盖约2600万私营部门员工，而非农报告则涵盖约12.1万家企业和政府机构，代表性更广。

多位经济学家提醒，投资者不应过度依赖当前的私营调查数据。瑞银首席经济学家保罗・多诺万表示，尽管私人调查数据在信息真空期有一定帮助，但不应被赋予过高的权重。德意志银行策略师吉姆・里德也指出，市场对ADP数据的关注度被异常放大。

10月ADP就业报告的发布显示出美国经济在经历短期波动后，正在逐步回暖。不过，行业间的就业与薪资分化现象提示我们，劳动力市场正处于结构性调整阶段。投资者在关注ADP数据的同时，也应保持谨慎，等待更全面的非农就业报告以验证当前经济走势。在此过程中，合理解读数据，关注不同领域的表现，将有助于更好地把握未来的投资机会。