铂金暴涨创2014年以来新高，黄金疲软资金另寻新欢

铂金市场近期出现了显著的价格上涨，成为投资者关注的焦点。随着黄金走势疲软的加剧，资金开始转向铂金，以寻求替代性避险机会。同时，全球库存的急剧消耗和供应紧张局面共同推动铂金价格攀升至十余年新高。本文将深入分析铂金价格上涨的原因、市场供需状况以及未来投资机会。

一、铂金价格大幅上涨

2025 年 6 月 26 日，铂金价格大幅上涨，最高涨幅达 4.6%，创下 2014 年以来的最高水平。与此同时，钯金的涨幅也超过了 6%，触及去年 11 月以来的最高点。这一现象的背后，市场分析指出，尽管此前预期关税政策将对需求造成拖累，但实际情况却与预期相反。

1. 资金流向的变化

在全球经济不确定性加剧的背景下，投资者开始寻求安全的资产配置。黄金作为传统的避险资产，已逐渐显现出 “疲劳” 现象，投资者开始将目光转向铂金。TD Securities 的大宗商品策略师 Daniel Ghali 表示，市场对关税政策的预期存在误导，实际上中美两国的囤积行为导致全球可交易铂金库存急剧下降。

2. 库存消耗加速

数据显示，约 50 万盎司铂金已流入美国仓库，这一流动受到有利可图的套利机会和对关税担忧的双重推动。全球铂金库存的急剧消耗，进一步推动了铂金价格的上涨。

二、市场供应紧张的现状

铂金期货价格目前远低于现货价格，这种被称为 “现货溢价” 的情况表明市场供应极度紧张。数据显示，一个月期铂金租赁的隐含借贷成本仍然很高，年化利率约为 13%，远高于通常接近零的水平。这表明市场对铂金的需求强劲，而供应却无法满足。

1. 供应链的分化

Ghali 指出，全球库存体系正在分化，可供交易的铂金非常稀少。伦敦和苏黎世的主要铂金现货市场数月来一直显示出紧张迹象，进一步证实了供应短缺的严重程度。同时，交易员们也在密切关注以色列和伊朗停火协议后地缘政治紧张局势的缓解，这可能对铂金市场产生影响。

三、铂金价格的未来走势

随着铂金价格的持续上涨，其与黄金的比价也在不断逼近多年技术阻力位。当前的走势与 2021-2026 年的历史波动趋势形成对照，突破关键阈值可能引发市场结构性调整。

1. 投资者的避险选择

MKS PAMP 研究与金属策略主管 Nicky Shiels 指出，铂金的上涨是全球货币贬值交易的延续。投资者正在寻找美元对冲工具，铂金正成为贵金属市场的新焦点。全球指数提供商 Indxx 的 Vaihab Agarwal 将这种现象称为 “黄金疲劳”，即当黄金价格攀升至历史高位后，投资者开始向价值链下游寻找机会。

2. 年内涨幅超 50%

截至目前，铂金期货年内涨幅已超过 50%。这种强劲的表现吸引了大量投资者的关注，预计未来铂金市场仍将保持活跃。

铂金价格的持续上涨反映了市场对其避险价值的重新认识。随着全球经济的不确定性加剧，铂金作为投资选择的吸引力日益增强。投资者在关注铂金市场时，应密切关注供应链动态、地缘政治因素以及全球经济形势的变化，以便更好地把握投资机会。同时，保持对市场趋势的敏感性，将有助于在未来的投资决策中取得成功。