白银能否接棒黄金，开启贵金属新一轮上涨周期

作为贵金属中的“千年老二”，白银近期的表现让人瞩目。7月中旬，白银价格突破39美元/盎司，最高触及39.116美元/盎司，创下自2011年9月以来的新高。自6月以来，白银现货累计涨幅接近19%，而今年以来的涨幅已达约35%，超过了同期黄金的27%。

一、白银价格上涨的原因

白银价格的上涨是地缘风险与工业需求共同作用的结果。市场普遍认为，白银的价格走势与黄金密切相关，通常通过“金银比”(金价/银价)来衡量这种关系。自1968年以来，金银比的均值约为58，意味着1盎司黄金的价格通常相当于58盎司白银的价格。

随着今年地缘风险导致的避险需求推动黄金价格暴涨，金银比显著上升，一度超过100。这表明，金价的快速上涨使得银价未能及时跟上，造成了白银的相对低估。西安交通大学客座教授景川指出，随着金价的上涨，白银的补涨行情开始启动，金银比也从100以上回落至90附近，给白银价格提供了上涨空间。

此外，香港金融衍生品投资研究院院长王红英分析认为，特朗普政府的高关税政策强化了全球对未来通胀的预期，促使大量抗通胀资金流入黄金和白银市场。同时，政治、军事和经济领域的冲突也为白银的上涨提供了支撑。

二、工业需求的推动

白银的工业需求占其总需求的60%，这使得其价格的上涨更具动力。招商期货的研究报告指出，白银的消费动能在持续上涨的价格中得到了激发，投资类产品如银条、银元宝的销量同比激增超过40%。分析师认为，白银价格的上涨不仅是对黄金的追赶，更是反映了白银强劲的基本面。

三、未来走势与投资建议

对于白银的未来走势，机构普遍持看涨态度。花旗将白银的三个月目标价从38美元上调至40美元，六至十二个月的目标价提升至43美元。王红英指出，未来白银价格的核心逻辑仍然在于供求关系与金融属性。在绿色低碳环保的大背景下，新能源和光伏产业的发展将推动对白银的需求，未来的价格走势可能呈现结构性看涨。

然而，值得注意的是，行业受宏观经济与政策调控的影响较大，价格波动频繁。尽管2024年以来白银价格强势上涨，但短期内价格走势仍存在不确定性。景川提示，在金银比修复后，若金银比回归至历史均值80附近，白银的涨幅可能会放缓。

总结

白银价格的持续上涨反映了市场对其强劲基本面的认可，但投资者在当前短期涨势猛烈的情况下，需谨慎应对，避免过度追高，尤其是在波动性较大的环境中。建议投资者根据自身风险承受能力制定合理的投资计划，谨慎选择投资方式，避免使用高杠杆的期货和期权等产品。