华尔街投行集体唱多标普500，谁在火上浇油？

随着市场观察人士将当前美股与上世纪90年代末的泡沫行情进行对比，许多人开始警惕潜在的风险，尤其是在对互联网泡沫和人工智能(AI)牛市的分析中，"泡沫论"的声音逐渐增多。不过，EvercoreISI的首席股票与量化策略师朱利安・伊曼纽尔(JulianEmanuel)对当前市场表现持乐观态度，认为这一轮牛市有着与过去不同的基础与动力。

一、当前市场的“技术革命”

在最近发布的一份报告中，伊曼纽尔及其团队强调了正在推动市场上涨的技术革命。他们指出：“一场技术革命正推动股市、估值倍数与社会建设迈向新高峰。”随着美联储的降息措施，市场已迅速回升至历史高点，显现出由科技驱动的结构性牛市特征。

这种市场表现与世纪之交的互联网革命相呼应，伊曼纽尔甚至将当前的AI革命称为“同属于这种类型的牛市”。他认为，投资者正迎来“一生仅有两次”的技术革命机遇，EvercoreISI的预测显示，标普500指数将持续上涨，预计到2026年将达到7750点。

二、AI热潮与市场前景

伊曼纽尔对当前市场的AI热潮保持乐观，尽管考虑到2000年初互联网泡沫破裂后股市暴跌的教训，他却认为二者存在本质上的区别。他表示：“AI的影响力在短短三年间就超越了互联网……它的应用刚刚开始加速，但影响已遍及社会和行业的各个方面。”与互联网泡沫前的市场情况不同，当前市场的广泛特征显示出强劲的增长动能。

他进一步指出，当前有利于AI发展的公用事业板块和推动全球AI基础设施建设的工业板块，正在与科技板块共同推动2025年的牛市行情。这种多元化的动力组合为市场的持续上涨奠定了基础。

三、高估值与美联储的支持

针对标普500指数的预测，伊曼纽尔承认，27倍的估值确实相对较高，但他指出，2000年互联网技术革命期间，标普500的估值曾达到28倍，显示出市场对技术创新的信心。他还强调，美联储在2025-2026年期间的“宽松支持”将是当前牛市的一大助力。伊曼纽尔预测：“在2026年中期选举之前，美联储不会加息，这将为市场提供持续的支撑。”

此外，EvercoreISI认为，如果美联储进一步刺激经济，标普500指数可能在2026年涨至9000点，基于每股收益300美元和30倍的估值预期。这一大胆的预期显示出华尔街对未来市场的强烈信心。

四、短期回调与长期看涨

尽管对未来持乐观态度，伊曼纽尔及其团队仍认为，市场在短期内可能会出现回调。他将2025年底标普500指数的目标价从5600点上调至6250点，理由是“在创新驱动的牛市中，市场叙事需要经过实时考验”，回调与恐慌是牛市的一部分。

当前，芝加哥期权交易所的波动率指数(VIX)处于低位，这意味着下行保护成本较低，投资者可以利用看跌期权作为对冲股市短期回调的工具。伊曼纽尔建议，若回调真的发生，投资者应逢低买入，以顺应长期看涨的趋势。

五、总结

伊曼纽尔总结道：“在泡沫膨胀并最终破裂之前，此轮牛市仍将经历一段‘理性繁荣’期。”这一期的特征是强劲的资本市场活动，而过去25年中每轮重大结构性牛市的后期都伴随着这种活动。目前，这一轮牛市尚未全面出现强劲活动，而这一切仍在前方等待。

总的来说，虽然面临一定的短期波动风险，华尔街对未来市场的乐观展望显示出技术创新所带来的潜力，投资者应该密切关注这一机遇，并适时调整投资策略以把握这一轮牛市的机会。