港元拆息飙至3.37%创两年新高，套息盘平仓引爆港股抄底窗口

11月27日的港元市场突发异动，引起了众多投资者和市场观察人士的密切关注。隔夜港元香港银行同业拆息(HIBOR)犹如一颗投入平静湖面的巨石，掀起了巨大的涟漪，上升144个基点，达到3.37%，创下了自2023年12月以来的最大单日升幅。这一显著的变化，不仅打破了市场原有的平静，也预示着金融市场格局可能迎来新的调整。

HIBOR猛拉：市场波动的信号

HIBOR的大幅攀升并非孤立事件，它在近期呈现出全面反转的态势。从隔夜到12个月到期日，结算率都呈现出上升趋势。与供楼利息紧密相关的1个月HIBOR更是连升6天，重新升穿3%水平，达到3.24%。这一变化对房地产市场和普通购房者来说，无疑会带来一定的影响。购房者的供楼成本可能会随着HIBOR的上升而增加，这可能会抑制部分购房需求，进而影响房地产市场的活跃度。

根据香港银行公会公布的数据，HIBOR在不同期限上的表现各有不同。短期拆息方面，隔夜息升幅惊人，升144.04基点，报3.36905%;一星期拆息升1.77点至2.9125%;两星期拆息亦升1.3基点至2.85417%。中长线利率方面，两个月拆息升4.85基点，报3.23952%;三个月拆息升2.64基点，报3.22643%。不过，六个月拆息跌0.79基点，报3.24089厘;一年期拆息亦跌1.04点，报3.26571%。这种不同期限拆息的差异化表现，反映了市场资金在不同时间段的供求关系和预期变化。

市场利率的回升也传导到了银行的定存息。据香港媒体报道，最少8家银行从上周的减息潮中逆转过来，不同存款期都出现了加息的情况。分析人士认为，HIBOR的这些波动通常与多种因素相关。季末资金需求是一个重要因素，每到季末，企业和金融机构往往会有较大的资金需求，以满足财务结算和业务拓展等需要，这会导致市场资金紧张，从而推高HIBOR。港股通资金流入也会对HIBOR产生影响，当大量内地资金通过港股通流入香港市场时，会增加市场的资金需求，进而影响HIBOR。此外，银行的流动性管理也是关键因素之一，银行为了保证自身的资金流动性和安全性，会根据市场情况调整资金的投放和拆借，这也会引起HIBOR的波动。

在上周市场剧烈波动之后，美联储本周扭转了息口预期，导致市场预期反复。港美利差收窄，引发套息交易平仓，进一步推升了HIBOR。套息交易是指投资者利用不同货币之间的利率差异进行套利的行为。当港美利差收窄时，套息交易的利润空间减小，投资者会选择平仓，这会导致资金回流，从而增加市场的资金需求，推动HIBOR上升。

外资看好：中国科技股与港股的潜力

在港元利率拉升之际，外资大行传来了令人振奋的消息。瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆对全球经济和中美经济形势进行了深入分析。她认为，明年全球经济会放缓，但不会衰退。美国经济方面，预期上半年将下行，但下半年转为平稳，全年经济增长1.7%。她预计，今年12月及明年首季美联储将各减一次息，因为美国通胀增速放缓，估计明年次季美国通胀率为3.4%，之后调头向下，年底为3%。对于中国经济，她预期十五五规划将出台与消费有关的指标，政策亦会比较有针对性，预期明年有机会减息20-30个基点，并降准50-100个基点。这些政策调整将有助于刺激经济增长，提高市场的流动性和活跃度。

瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖则对AI在全球股市的影响进行了阐述。她表示，来年AI将继续推动环球股市，AI资本开支将继续增加，预期至2030年，AI资本开支金额将达4.7万亿美元，而目前已签订的合同总额已达2.4万亿美元。同时，预期AI收入规模将于2030年达到3.1万亿美元。回顾当年科网股泡沫爆破，当时不少科网公司的资产负债表并不健康，而现时AI龙头企业大多以自由现金流投资AI，加上有净现金储备，资产负债表较为稳健。而且，在应用层面，很多公司在使用AI后确实可以提升效益，节省成本。这表明AI产业具有巨大的发展潜力和投资价值。

在资产配置方面，瑞银预期2026年底全球股票有15%上行空间，当中最看好中国内地科技股，预期2026年企业盈利增长将达37%。目前国内的国产芯片供应比例仍较低，随着推动国产晶片发展，加速建立供应链，亦有助推动提高盈利增长。另外，虽然外卖平台投资拖累部分科技股盈利表现，但游戏方面盈利亦有增长。预计明年底MSCI中国指数将达100，较现时水平有双数位增长。

对于港股市场，李智颖预期恒指同样有双位数增长。近期催化剂包括两会，预期十五五规划将继续支持投资芯片。目前仍有不少优质的A股公司正等候到香港上市，而这些优质企业都会拉动北水来港投资。加上内地保险公司需要投放一定比例的资金于股票市场，港股股息较高，有较大诱因投资港股。

由于明年市场仍较为波动，瑞银建议投资者要分散投资，例如较稳定的私募基金及债券，以及对冲基金等。另外，该行亦看好大宗商品如黄金，建议在投资组合中有至少5%黄金，并预期在经济最为波动下，金价最高可达每盎司4900美元。

对投资者的启示

HIBOR的大幅攀升和外资对中国科技股与港股的看好，为投资者带来了新的机遇和挑战。对于投资者来说，需要密切关注HIBOR的变化，因为它不仅反映了市场资金的供求关系，还会对各类金融资产的价格产生影响。在投资决策时，要充分考虑HIBOR上升可能带来的成本增加和市场波动风险。

对于中国科技股和港股市场，投资者可以适当关注相关的投资机会。中国科技股在AI等新兴技术的推动下，具有较大的发展潜力，但也需要注意行业竞争和技术更新换代等风险。港股市场在优质企业上市和政策支持等因素的推动下，有望迎来较好的表现，但也需要关注市场波动和宏观经济环境的变化。

分散投资是应对市场波动的有效策略。投资者可以将资金分散到不同的资产类别中，如股票、债券、私募基金、对冲基金和黄金等，以降低单一资产的风险。同时，要根据自己的风险承受能力和投资目标，合理调整投资组合的比例。

2025年11月27日HIBOR的大幅攀升和外资对中国科技股与港股的看好，标志着香港金融市场和中国资本市场迎来了新的发展阶段。投资者需要密切关注市场动态，把握投资机会，合理分散风险，以实现资产的保值增值。