多空博弈加剧！黄金静待非农定调

当前黄金市场陷入鲜明的多空对峙格局，美联储降息预期持续升温与短期资金撤离形成强烈对冲，双方博弈愈发激烈。受此影响，国际黄金价格维持震荡整理态势，并未出现明确走势方向，市场全体目光聚焦于即将公布的美国1月非农就业报告，这场“非农审判”将直接影响降息预期走向，进而打破当前黄金市场的平衡格局。

一、市场现状：震荡胶着，黄金陷入多空对峙

近期国际黄金价格摆脱前期单边波动，进入震荡整理区间，多空双方力量相对均衡，而降息预期与资金撤离的双重影响，成为制约金价走势的核心因素，市场观望情绪浓厚。

行情数据显示，截至目前，伦敦金现报5017.57美元/盎司，日内微跌12.62美元，跌幅0.25%；国内市场同步震荡，黄金T+D报1118.3元/克，日内微涨1.3元，涨幅0.12%，沪金主连报1122.24元/克，涨幅0.57%。当前金价既未突破前期高位，也未出现大幅回调，始终在窄幅区间内震荡，凸显出多空博弈下的谨慎态势，静待非农报告给出明确方向。

二、多头支撑：降息预期升温，为黄金提供底层支撑

美联储降息预期的持续升温，成为支撑黄金多头的核心力量，随着美国劳动力市场疲软迹象显现，市场对美联储后续降息的预期进一步强化，间接提升黄金的投资吸引力。

1. 美联储官员释放降息信号

近期美联储多位官员公开发声，释放出明确的降息倾向。旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能还需要进行1次或2次降息，以应对美国劳动力市场的疲软状况；美联储副主席杰斐逊也警告，美国就业市场存在突然走弱的可能性，暗示后续可能通过降息稳定市场。官员的表态进一步强化了市场的降息预期，为黄金价格提供支撑。

2. 劳动力市场疲软强化降息逻辑

美国劳动力市场降温迹象日益明显，2025年12月美国职位空缺数量降至五年多来的最低水平，且前一个月数据被下修，显示劳动力需求持续走弱。这一态势让市场预期，美联储可能提前启动降息周期，而降息背景下，持有黄金的机会成本降低，进一步提升了黄金的配置价值，支撑多头情绪。

三、空头压制：资金撤离显现，削弱黄金上涨动能

与降息预期升温形成鲜明对比的是，黄金市场短期出现资金撤离迹象，部分资金出于避险或获利了结需求，暂时撤离黄金市场，对金价形成压制，与多头力量形成对峙。

从资金流向来看，近期黄金ETF资金出现小幅净流出，部分前期布局的短期资金，在金价震荡胶着、非农报告临近之际，选择获利了结，规避数据公布后的波动风险。同时，美股阶段性反弹、美债收益率小幅回升，也吸引部分避险资金从黄金市场流出，转向收益更高的资产，进一步削弱了黄金的上涨动能，成为空头压制金价的核心因素。

四、核心焦点：非农报告成“审判官”，左右市场走向

当前黄金市场的平衡格局，最终将由即将公布的美国1月非农就业报告打破，这场“非农审判”的结果，将直接影响美联储降息预期的走向，进而决定黄金多空博弈的胜负。

此次非农报告因美国联邦政府部分停摆，已推迟至当地时间2月11日发布，市场对其关注度远超以往。若非农数据表现疲软，新增就业岗位低于预期、失业率上升，将进一步印证劳动力市场降温，强化美联储降息预期，推动资金回流黄金市场，支撑金价上行；若数据意外强劲，新增就业岗位超出预期，则会削弱降息预期，加剧黄金市场资金撤离，导致金价回调。此外，此次报告还将包含历史数据修正，修正幅度也可能引发市场波动。

五、市场联动：多品类协同震荡，情绪同步观望

黄金市场的震荡胶着与观望情绪，也传导至整个贵金属及关联市场，呈现出多品类协同震荡的特征，与黄金市场的多空对峙格局形成呼应。

贵金属领域，白银市场同步震荡，伦敦银现报81.072美元/盎司，日内微跌0.504美元，跌幅0.62%，沪银主连虽涨幅达3.33%，但整体仍受黄金市场情绪带动，未出现独立走势。关联市场方面，美元指数维持震荡，美债收益率小幅波动，美股市场虽有反弹但投资者谨慎情绪未减，均在等待非农报告给出明确信号，与黄金市场的观望氛围高度一致。