黄金在4000美元关口六进六出，11月金价将何去何从？

在10月的最后一周，现货黄金的价格经历了显著波动，聚焦市场的目光。周五(10月31日)，亚欧时段现货黄金再次尝试回升，成功站稳每盎司4000美元关口。这是本周第六次冲击这一关键价位。尽管中美贸易关系有所缓和，加上全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF(GLD)出现创纪录的大额资金流出，导致10月以美元计价的金价涨幅收窄至4.0%。本文将回顾这两周现货黄金的走势，并对未来的表现进行展望。

一、近期黄金走势分析

近期市场情绪受到了多种因素的影响，特别是“错失恐惧”(FOMO)情绪在市场中愈发明显。根据世界黄金协会(WGC)的最新需求分析报告，金价在向每金衡盎司4400美元逼近的过程中，市场中此类情绪尤为突出。这种情绪的加剧，进一步放大了避险资金的流入，主要是由于全球地缘政治风险的不断上升，包括中美贸易摩擦、俄乌冲突、以及巴以冲突等。

避险情绪驱动的资金流入与持续的避险买盘形成共振，共同推高了金价。尽管金价波动幅度较大，但黄金的供应端也同步创下季度新高——矿产金产量实现大幅增长，再生金的回收规模同比出现回升。这表明，在高需求的背景下，市场的不同层面均表现出强劲的活力。

随着10月的结束，北美地区的矿业和金属企业，尤其是黄金生产商，已通过185笔融资交易募集了29亿美元资金，这一加速的融资节奏将使该板块的上市公司单月新股发行规模创下2013年11月以来的峰值。

二、市场回调的原因

然而，现货黄金的回调主要受到机构减仓的影响。工银标准银行(ICBCStandard)在一份交易策略报告中指出，金价的回调幅度进一步被大规模ETF持仓清算所放大。其中，SPDR黄金ETF单日资金流出规模达到了10亿美元。自上周初GLD黄金持仓量触及1058.7吨的三年峰值以来，其持仓量已经累计减少了22.6吨，这是自2022年7月以来该基金录得的最大单周持仓流出。

按照市值计算，叠加同期金价的6.7%跌幅，此次资金流出的净清算规模达到127亿美元，创下该ETF成立21年以来的最大单周(7个交易日)跌幅。同时，在此之前的7个交易日，该基金还曾录得152亿美元的创纪录净资产增长，市场走势可谓惊心动魄。

与此同时，现货白银的表现也不容忽视。周四，白银价格回升至每金衡盎司48美元以上，推动10月以美元计价的银价涨幅回升至5.2%。然而，与两周前创下的54美元历史峰值相比，回调幅度达到了11.1%。印度市场的白银溢价显著回落，主要是由于节日消费旺季的结束，导致终端需求放缓，从而使得潜在买家进入观望期。

三、美联储政策对黄金的影响

在美联储的政策层面，主席杰罗姆・鲍威尔在10月议息会议上如期宣布降息，符合市场普遍预期。不过，鲍威尔随后表示12月进一步降息的概率“远非板上钉钉”，这一表态使得金价从4000美元关口回落，最低下探至每盎司3915美元。尽管鲍威尔的讲话削弱了12月降息的预期，但市场普遍认为在美国政治干预的背景下，整体将维持宽松的货币政策基调。

值得注意的是，中美高层会晤后，市场对黄金空头的兑现利好，使得金价有所反弹。当前金价在短时间内录得显著下跌，吸引部分买家的介入兴趣。法国外贸银行市场分析师伯纳德・达赫达(BernardDahdah)向投资者发出警示，金价可能仍有进一步下行的风险。

四、未来黄金走势展望

达赫达在其最新的研究报告中提出了黄金的三种潜在下行情景。首先，若金价跌至生产成本接近的底部，约为每盎司2000美元。这一价位略高于矿业板块每盎司1600美元左右的平均综合维持成本。其次，若各国央行的购金需求减弱，黄金ETF可能面临进一步的资金外流压力，金价可能被压制至2800美元。最后，在投资需求保持稳定的情况下，但各国央行收缩购金规模，金价可能测试3450美元的支撑水平。

尽管存在下行风险，达赫达认为，结合近年黄金市场格局的变化，上述情景大概率难以实现。他指出，若金价跌破3400美元，中国投资者将大举进场吸纳，同时珠宝消费需求也会迎来强劲反弹。他的基准预测是，2026年全年金价将在当前水平区间震荡，预计明年黄金均价将维持在每盎司3800美元左右。

从技术分析来看，现货黄金在回调至上涨斐波那契0.618分位后展开反弹。如果持续收在3973.58美元之上，则有机会继续上行，压力位在4100美元附近;若无法守住3973.58美元，则金价有可能回踩3886.51美元的低点，之后是斐波那契0.5分位的3750美元附近。

综上所述，现货黄金在近期经历了剧烈的波动，市场情绪复杂多变。未来的黄金走势将受多种因素的影响，包括全球经济形势、央行的货币政策以及市场的避险需求等。投资者应密切关注这些动态，以便在波动的市场中做出明智的决策。