近93载港股情缘落幕！恒生银行私有化退市

拥有近93年历史的恒生银行（00011.HK）即将正式告别港股市场。随着私有化决议获股东高票通过，这家见证香港金融市场半个多世纪变迁的标志性企业，预计于1月27日终止上市地位。此次退市不仅意味着恒生银行结束逾53年的公众公司生涯，更标志着其将退出由自身创制的恒生指数，引发市场对香港银行业竞争格局、指数成分调整及投资者权益影响的广泛关注。

一、退市进程落定：时间表明确，近93年品牌独立存续

恒生银行的私有化进程已进入最后倒计时，各项关键时间节点尘埃落定，市场对这一历史性事件的关注度持续攀升。尽管即将告别港股，但这家老牌华资银行的独立品牌属性将得以保留。

1. 核心进程：高票通过私有化，退市时间表敲定

1月8日，恒生银行召开股东大会及法院会议，私有化相关决议案以压倒性优势获得通过。其中，法院会议上85.75%的计划股份投票权赞成该方案，股东大会上赞成票占比更是高达97.3%，远超75%赞成、反对票不超过10%的通过门槛。根据公告安排，恒生银行股份的最后交易日为1月14日，预计于1月27日下午4时正式撤销上市地位，标志着其逾53年的港股上市历程正式落幕。在此之前，1月20日起将暂停办理股份过户登记，以厘定符合资格获得155港元/股现金对价的股东名单。

2. 交易细节：155港元溢价收购，套利空间基本收窄

此次私有化由控股股东汇丰控股提出，收购对价定为155港元/股，相较于2025年10月8日（公告前一交易日）收盘价溢价约30.3%，较公告前30个交易日平均价溢价达33%，充分体现了对中小股东权益的保障。市场对此反应积极，公告发布当日恒生银行股价跳涨25.88%，盘中触及168港元高点。截至1月8日收盘，其股价报153.9港元，与收购价差距不足0.8%，套利空间基本收窄，反映出市场对私有化成功的预期已充分兑现。

3. 品牌承诺：独立运营架构不变，依托汇丰全球资源

值得注意的是，私有化并非品牌的消失。汇丰控股明确承诺，恒生银行将保留其根据香港《银行业条例》独立获授的持牌银行资质，维持独立的企业管治、品牌形象、市场定位及分行网络。客户账户、客户经理及现有服务模式均保持不变，同时未来可依托汇丰的全球网络及资源拓展跨境金融产品线。这一安排既延续了恒生银行深耕香港本地的优势，也为其后续业务升级提供了更广阔的空间。

二、退市背后：战略协同与经营压力的双重考量

恒生银行的退市并非偶然，而是汇丰控股强化区域战略布局与恒生银行应对经营挑战的共同选择，背后蕴含着深层的商业逻辑。

1. 核心动因：强化协同效应，提升资源配置效率

汇丰控股行政总裁艾桥智明确表示，私有化是基于对香港市场的深入了解作出的增长投资，核心目标是创造更紧密的协同效应。作为汇丰的核心附属公司，恒生银行与汇丰在香港市场存在广泛的业务交集，私有化后可简化业务架构、加速决策流程，更灵活地调配资本、技术及人才资源，进一步巩固在财富管理、企业融资等领域的优势。同时，私有化将消除非控股权益扣减项，有助于提升汇丰集团的每股盈利水平，优化整体财务表现。

2. 经营背景：坏账率走高，亟需资源支持转型

恒生银行近期面临的经营压力也为私有化提供了现实注脚。根据2025年半年报数据，该行上半年不良贷款率攀升至6.69%，较2024年同期上升1.37个百分点，总减值贷款规模达550亿港元；同期营业溢利同比减少25%，股东应占溢利同比下降30.46%，盈利能力承压明显。尽管其资本充足状况稳健，普通股权一级资本比率达21.3%，但在经济环境复杂多变的背景下，依托汇丰的资源支持推进业务转型、优化风险管理，成为提升核心竞争力的关键选择。

三、市场影响：指数成分调整，金融格局生变

恒生银行的退市不仅关乎自身发展，更将对香港股市、银行业竞争格局及投资者群体产生多维度影响。

1. 指数层面：退出自创指数，标志性意义凸显

此次退市最具象征意义的影响，是恒生银行将退出由其自身创制的恒生指数。1969年，恒生银行推出恒生指数，成为香港股市和经济的“晴雨表”，其全资子公司恒生指数公司负责指数的编制与调整。根据指数公司公告，恒生银行已于1月14日收市后从恒生指数、恒生综合指数等41个指数及子指数中剔除，相关调整自1月15日起生效。这意味着，恒生指数正式送别了一位创始成员，“恒生指数再无恒生”的格局正式形成。

2. 市场联动：被动基金调仓，短期或引发资金波动

作为港股市场的权重股之一，恒生银行的退市将引发跟踪相关指数的被动基金进行批量调仓。据市场估算，跟踪恒生指数的被动资金规模庞大，相关成分股调整可能导致短期资金从恒生银行流出，转而配置至新纳入的成分股，对港股市场的短期流动性产生一定扰动。不过，机构普遍认为，这种影响具有临时性，长期来看市场将逐步消化这一调整。

3. 行业格局：资源整合提速，竞争态势生变

在香港银行业竞争日趋激烈的背景下，恒生银行的私有化可能重塑区域行业格局。依托汇丰的全球资源，恒生银行在跨境金融、高端财富管理等领域的竞争力有望进一步提升，与其他本地银行及国际银行的竞争态势或将发生变化。同时，此次私有化也呼应了港股市场近期的私有化热潮，反映出企业通过整合资源优化战略布局、应对行业挑战的趋势。

四、投资者建议：把握最后交易窗口，理性应对退市影响

针对不同类型的投资者，机构给出差异化建议，核心是把握最后交易窗口，理性应对退市带来的各类影响。

1. 普通投资者：关注对价兑现，及时做好决策

对于持有恒生银行股份的普通投资者，需重点关注退市相关的时间节点，尤其是1月14日这一最后交易日。若选择持有至退市，将按照155港元/股的对价获得现金兑付，且仍可享受2025年第三次中期股息；若选择在最后交易日前卖出，则需关注股价波动风险，当前套利空间已基本收窄，短期股价大幅偏离收购价的可能性较低。投资者应根据自身风险承受能力和资金需求，及时做出卖出或持有至兑付的决策。

2. 机构投资者：做好被动调仓准备，关注长期配置价值

对于跟踪相关指数的被动型机构投资者，需严格按照指数调整时间表完成仓位调整，避免因调仓不及时引发跟踪误差。对于主动型机构投资者，应聚焦私有化后恒生银行的业务转型进展及与汇丰的协同效应释放情况，评估其作为汇丰全资附属公司的长期价值。同时，可关注此次指数成分调整带来的其他优质港股的配置机会，把握市场短期波动中的结构性机遇。