地缘风险下两市分化，恒科持续跑输全球垫底

美伊战火引发的地缘风险持续蔓延，全球市场避险情绪升温，但周一A股与港股呈现鲜明分化态势——A股依托内在支撑勉强收红，港股则大幅下挫，而恒生科技指数表现更弱，已连续数月跑输市场，当前在全球大类资产中处于垫底位置，多因素叠加导致走势疲软。

一、盘面分化：地缘风险下，A股收红vs港股大跌

面对同样的中东地缘风险冲击，周一A股与港股走出截然不同的行情，分化格局尤为突出，成为当日市场最核心的看点。其中，A股三大股指低开后震荡回升，尾盘勉强收红，上证指数微涨0.12%，深证成指、创业板指小幅波动，整体呈现“弱市抗跌”态势。

与之形成鲜明对比的是港股市场，周一开盘后便持续下行，全天震荡走低，恒生指数收盘报26059.85点，单日大跌2.14%，跌幅达570.69点，成交额达3576.79亿；恒生中国企业指数同步下跌1.78%，而恒生科技指数跌幅进一步扩大至2.89%，收盘报4989.37点，延续近期弱势表现。

二、分化核心：两市支撑逻辑不同，抗风险能力差异显著

同样面临地缘风险扰动，A股与港股的分化，核心源于两者的市场结构、资金构成及支撑逻辑存在本质差异，导致抗风险能力截然不同，进而走出相反走势。

1. A股：内在支撑凸显，抗跌性较强

A股能够勉强收红，核心得益于内在支撑力量的托底。一方面，国内政策面持续释放暖意，流动性保持合理充裕，为市场提供了稳定支撑；另一方面，A股市场以国内资金为主导，受海外地缘风险的直接冲击相对有限，且部分避险资金转向A股核心资产，缓解了下行压力，最终实现小幅收红。

2. 港股：外资主导+情绪承压，跌幅显著

港股的大跌，主要受外资流出、市场情绪疲软双重影响。港股作为离岸市场，资金构成以海外资金为主，地缘风险升温下，海外资金出于避险需求加速撤离，形成阶段性抛压；同时，港股对全球风险偏好更为敏感，地缘冲突引发的不确定性，进一步压制市场情绪，叠加前期积累的调整压力，最终导致大幅下挫。

三、恒科困局：连续跑输数月，沦为全球垫底

相较于港股大盘的大跌，恒生科技指数的表现更为疲软，不仅当日跌幅领先，更已连续数月跑输市场，当前在全球大类资产中处于垫底位置，困境难以缓解。

数据显示，2026年以来，恒生科技指数累计下跌9.55%，前两个月跌幅达6.86%，其表现在全球大类资产中垫底；从调整幅度来看，该指数较2025年以来的最高点位调整幅度已达25.70%，步入“技术性熊市”，成份股中九成个股较前期高位回撤超20%，部分龙头股回撤幅度甚至超过40%[3]。

四、弱势根源：多重因素交织，恒科承压难缓解

恒生科技指数持续跑输、全球垫底，并非单一地缘因素导致，而是流动性、行业结构、市场情绪等多重因素长期交织的结果，短期难以出现实质性改善。

宏观层面，美联储降息预期降温、特朗普提名鹰派人士担任美联储主席，引发全球流动性趋紧担忧，外资持续从港股科技板块撤离；中观层面，互联网平台内卷加剧、AI领域竞争格局变化，叠加部分行业监管不确定性，拖累板块估值；此外，人民币兑美元升值带来的汇兑损失，也降低了境内投资者对港股科技资产的配置积极性，多重压力下，恒科持续承压。