美联储9月降息板上钉钉，未来政策路径如何

随着美国经济形势的变化，市场对美联储未来利率政策的预期愈加明确。根据最新的业内调查，大多数经济学家普遍认为，美联储将在即将到来的9月17日会议上决定将基准利率下调25个基点。这一决定的背后反映出劳动力市场的疲软优势已盖过通胀风险，且年底前至少还会再降息一次。

一、非农就业数据的影响

8月份，美国非农就业数据显示就业增长几近停滞，而至今年3月份的12个月就业数据也被大幅修正。这些数据的公布促使经济学家们重新评估美联储的利率决策，认为未来降息的次数可能会超过之前的预期。这一变化使得市场对美联储降息的预期进一步升温。

二、经济学家的降息预期

根据9月8日至11日的调查结果，107位经济学家中有105位预计美联储将于下周将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这一比例比上月的61%显著上升。摩根士丹利的首席美国经济学家Michael Gapen指出，最近四个月劳动力需求放缓的证据愈加明显，且这种放缓似乎具有持久性，因此美联储应重点关注支持劳动力市场，而非单纯依赖通胀数据。

尽管市场普遍预期降息25个基点，但仍有少数分析师认为降息幅度可能会更大，只有两位分析师预期降息将达到50个基点。这显示出市场对美联储决策仍然存在不确定性。

三、可能的投票异议

在美联储7月的议息会议上，理事沃勒和鲍曼对维持利率不变的决策投下反对票，这一现象在过去30年中极为罕见。许多经济学家指出，下周的会议上，可能会出现更多的异议声音，有理事可能会支持更大幅度的降息或选择维持现状。

美国银行的经济学家Stephen Juneau表示，当前决策环境复杂，如果出现更多异议并不令人意外。他还警告，如果美联储过于依赖单一论调而过于激进地降息，可能会导致严重的政策失误。

四、未来政策路径的预期

在降息路径的预期中，约60%的经济学家预计到2025年底，利率将整体下调50个基点。与此同时，37%的受访者预计年底前降息75个基点，显著高于8月份的22%。这一趋势显示出市场对美联储未来政策的预期正在发生变化。

在调查中，对未来一年经济形势的看法也显得复杂。超过60%的经济学家认为，未来一年更可能出现通胀飙升的情况，或是通胀与失业率快速攀升并存的局面。调查还显示，预计在2027年前，美国的通胀率将持续高于美联储2%的目标，失业率可能会维持在当前4.3%的水平。

此外，调查中显示，美联储明年可能还会再降息75个基点，使得联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25%之间。美国银行的Juneau补充道，如果新任美联储主席的立场更加鸽派，那么在明年下半年，美联储再次降息75个基点的可能性将会增加。

五、总结

综上所述，美联储的降息预期已成为当前市场关注的焦点。劳动力市场的疲软和经济数据的变化推动了这一趋势。投资者应密切关注即将到来的利率决策及其对市场的潜在影响，尤其是在黄金、白银等贵金属市场中的表现。未来的政策路径将不仅影响美国经济，也将对全球金融市场产生广泛的连锁反应。