恒生科技板块深度回调，多路资金逆势抄底显价值信号

恒生科技板块持续处于调整通道，自去年10月以来回撤幅度逼近三成，板块内核心标的表现疲软，相关主题基金净值同步持续走低。与行情低迷形成鲜明对比的是，南下资金、公司回购、跨境ETF等多路资金抄底热情未减，逆势布局态势明显，预示市场正从“恐慌性出清”向“价值性重塑”过渡。

一、行情低迷：板块深度回调，基金净值承压

拉长时间维度来看，恒生科技板块调整态势尤为明显，自去年10月高点回落以来，累计回撤幅度已逼近三成，截至3月4日，恒生科技指数收于4829.5点，近期仍呈现震荡下行态势，盘中多次触及阶段性低位，板块整体表现疲软。

板块回调直接传导至相关主题基金，一众恒生科技主题基金净值持续走低，以代码513130的恒生科技ETF为例，其近三月净值增长率达-16.43%，近一月净值增长率为-10.50%，净值持续承压，投资者收益受损，市场恐慌性抛售情绪曾一度蔓延。

二、逆势布局：多路资金齐发力，抄底热情未减

在恒生科技板块持续回调、市场情绪低迷之际，南下资金、上市公司回购、跨境ETF等多路资金并未离场，反而逆势加码布局，成为市场中的“稳定器”，其中跨境ETF的抄底迹象最为突出。

1. 跨境ETF成抄底主力，年内3只份额增逾百亿

年内抄底资金中，跨境ETF表现尤为活跃，仅今年以来，就有3只恒生科技相关ETF份额被投资者增持逾百亿份。其中华泰柏瑞恒生科技ETF份额增加193亿份，华夏恒生科技ETF与华夏恒生互联网科技业ETF份额分别增超128.41亿份和117.68亿份，资金入场迹象显著。

2. 南下资金持续净流入，聚焦核心龙头

南下资金同样保持积极布局态势，截至3月3日，今年以来南下资金在36个交易日中，有27个交易日实现净流入，累计净流入1818亿港元，重点增持腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等板块核心龙头，持仓市值均处于高位，彰显长期布局信心。

3. 公司回购加码，传递信心

板块内上市公司也纷纷启动回购计划，以稳定市场预期。今年以来，腾讯控股回购金额达63.58亿港元，小米集团回购超40亿港元，舜宇光学科技、金山软件等企业也有超亿港元规模的回购，产业资本的逆市回购，进一步释放板块价值信号。

三、市场转向：从恐慌出清到价值重塑，逻辑发生切换

多路资金的逆势买入，并非盲目抄底，而是背后蕴含着清晰的价值逻辑，正如公募基金分析所言，当前市场正逐步从前期的“恐慌性出清”转向“价值性重塑”，板块估值优势成为资金布局的核心支撑。

当前恒生科技指数动态市盈率处于近五年约10%以下的水位，估值优势十分明显，经过持续回调后，板块核心标的的投资性价比逐步凸显。此前的恐慌性抛售更多源于市场情绪传导，而当前多路资金的逆势布局，表明资金已开始关注板块长期价值，逐步回归理性判断。

四、短期态势：回调未止，价值布局持续

短期来看，恒生科技板块的调整态势尚未完全结束，受市场情绪、外部环境等因素影响，板块仍可能维持震荡下行格局，核心标的仍面临一定回调压力，相关主题基金净值也可能继续承压。

但多路资金的持续逆势布局，已为板块注入一定流动性，市场从恐慌出清向价值重塑的过渡正在推进。后续板块走势将更多依赖估值修复与核心标的业绩改善，而资金的持续布局，也将逐步缓解板块调整压力，推动市场进一步回归价值本质。