战争扰动市场格局，避险与通胀主导资产走势

战争爆发后全球市场逻辑清晰呈现，避险资金集中涌入原油与美元两大资产，推动其价格走强；与此同时，全球股市与非美货币持续遭遇抛售，叠加战争引发的通胀风险升温，全球央行或被迫转向加息路径，进一步对黄金形成压制，各类资产呈现鲜明分化态势。

一、避险资金流向：原油美元成核心选择，走势逆势走强

战争爆发后，市场避险情绪快速升温，资金呈现明确的“避险偏好”，原油与美元作为传统避险资产，成为资金集中涌入的核心标的，走势逆势走强，与其他资产形成鲜明对比。

截至3月13日，原油主连价格报753.8元，日内涨幅达6.21%，此前曾一度攀升至每桶100美元上方，虽有小幅回调，但整体受战争带来的供应担忧支撑，维持高位震荡；美元指数同步走强，彭博美元指数近期上涨0.5%，延续上周1.3%的涨势，美元兑欧元、瑞典克朗等主要非美货币普遍走高，凸显其终极避险资产的属性。

二、资产分化：股市与非美货币承压，抛售潮持续

与原油、美元的强势形成反差，全球股市与非美货币持续遭遇资金抛售，走势疲软，反映出市场对战争带来的经济不确定性的担忧，资金加速从风险资产撤离。

1. 全球股市：普遍回调，避险抛售主导走势

战争引发的不确定性持续压制股市情绪，全球主要股指普遍出现回调，资金避险抛售迹象明显。美股、欧洲股市及新兴市场股市均呈现不同程度下跌，即便有短期技术性反弹，也难以改变整体弱势格局，市场风险偏好持续低迷。

2. 非美货币：普遍走弱，美元强势形成压制

在美元走强的直接压制下，非美货币持续承压，瑞典克朗、欧元、丹麦克朗领跌，南非兰特、墨西哥比索等新兴市场货币跌幅居前。日元更是持续走软，接近可能引发当局干预的水平，非美货币整体面临持续的贬值压力。

三、核心扰动：通胀风险升温，央行加息预期抬头

战争不仅引发避险情绪，更推动能源价格飙升，进而加剧全球通胀风险，这一压力倒逼全球央行调整货币政策路径，加息预期逐步抬头，成为影响各类资产走势的关键变量。

原油价格的持续高位运行，直接推升全球通胀预期，尤其是能源成本上行对居民消费、企业生产的传导，令全球央行面临“控通胀”的迫切压力。此前市场对全球央行降息的预期逐步降温，目前越来越多的机构预测，为抑制通胀，全球央行或被迫放弃宽松，转向加息路径，货币政策的转向预期进一步扰动市场。

四、黄金表现：避险属性失效，加息预期压制承压

作为传统避险资产，黄金此次未随避险情绪走强，反而受通胀引发的央行加息预期压制，呈现震荡承压态势，打破了“避险必涨”的传统逻辑。

黄金兼具避险与抗通胀属性，但此次通胀风险引发的是央行加息预期，而黄金作为无息资产，加息会显著抬高其持有机会成本。截至3月13日，伦敦金现报5117.55美元/盎司，国内黄金T+D报1137.27元/克，头部金店金价普遍下跌0.8%以上，黄金的避险属性被加息预期压制，短期承压格局明显。

五、短期态势：战争与通胀主导，资产分化延续

短期来看，战争局势的演变与通胀风险的发酵，将持续主导全球市场走势，各类资产的分化格局仍将延续，市场逻辑不会出现明显逆转。

若战争持续升级，避险资金将继续支撑原油与美元走强，股市与非美货币的抛售压力或进一步加大；通胀黏性若持续，全球央行加息预期将进一步强化，黄金的承压态势难以缓解。市场将持续聚焦战争进展、能源价格走势及央行政策表态，各类资产的波动将围绕这三大核心变量展开。