美联储按兵不动稳利率！金银狂飙
美联储FOMC于周四凌晨如期宣布维持利率“按兵不动”，将联邦基金利率目标区间锁定在3.5%至3.75%，符合市场主流预期。决议引发大类资产剧烈波动，黄金突破5400美元创历史新高，白银期货大涨超10%，美元指数徘徊四年低位。FOMC内部出现分歧投票，货币政策正式进入数据观察期，宽松预期重构主导市场情绪。
一、决议核心：按兵不动定调，观察期信号明确
此次利率维持不变，是美联储结束2025年下半年连续三次降息后的首次暂停动作，并非政策转向，而是对经济韧性与通胀压力的平衡考量，为后续决策预留观察空间。
1. 政策基调：中性偏鹰，双重目标再平衡
美联储在会后声明中上调经济预期，认为美国经济正以“稳健速度”扩张，就业市场虽增长低迷但失业率趋于稳定。同时明确通胀仍处高位，删除此前“劳动力市场风险高于通胀风险”的表述，意味着物价稳定与充分就业双重目标重回平衡，政策基调偏向中性偏鹰。
2. 前瞻指引：数据依赖，6月前难有动作
决议未给出明确利率路径指引，仅强调未来调整将取决于经济数据、前景及风险平衡。市场解读为6月之前再次调整利率的概率极低，货币政策正式进入“看数据、控风险”的耐心观察期，全年宽松空间预期显著收敛。
二、市场共振：金银狂欢美元承压，资产分化明显
利率决议落地后，大类资产呈现“避险位移”特征，贵金属成为最大赢家，股市、汇市、债市表现分化，反映市场对政策预期的重新定价。
1. 贵金属：狂掀涨势，黄金破5400美元
决议公布后，伦敦金现直线拉升，涨幅超3.9%，盘中突破5400美元/盎司创历史新高，收于5385.9美元。COMEX白银期货涨势更猛，单日涨幅达10.15%，报116.71美元/盎司，年初至今涨幅逼近60%，工业缺口与避险情绪形成双重支撑。
2. 汇市与债市：美元疲软，美债收益率企稳
美元指数受弱美元政策预期与避险资金外流影响，持续徘徊在95.5附近的四年低位，决议后进一步小幅下探。美债市场相对平稳，10年期美债收益率企稳于4.2%左右，利差倒挂现象有所收窄，反映市场对经济韧性的认可。
三、内部分歧：投票分化显争议，政策不确定性升温
本次决议出现分歧投票，暴露FOMC内部在通胀与增长的权衡上存在明显争议，叠加鲍威尔任期临近的政治因素，进一步加剧货币政策不确定性。
1. 分歧细节：两名理事反对，力主降息25基点
12名FOMC成员中，10人支持维持利率不变，美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒投出反对票，主张立即降息25个基点。这一分歧反映出部分官员更担忧就业增长低迷，希望通过宽松政策稳定经济，与多数派的“控通胀、观数据”立场形成对立。
2. 外部扰动：鲍威尔任期争议添变数
鲍威尔任期临近尾声，同时卷入司法部调查及白宫相关博弈，美联储独立性面临挑战。市场担忧5月换帅前后政策出现异动，叠加关税对通胀的潜在影响，为后续利率路径增添更多不确定性，成为资产波动的潜在推手。
四、趋势博弈：观察期内，多空力量再平衡
美联储进入政策观察期后，市场焦点将转向经济数据与通胀走势，贵金属的狂欢行情与美元的疲软态势能否延续，取决于多空力量的动态平衡。
1. 短期：超买回调风险显现
黄金、白银短期涨幅过大，技术面呈现严重超买信号，部分获利资金存在兑现需求。市场警惕交易所可能因过度投机调高保证金比例，引发短期踩踏，黄金或回踩5100美元消化浮盈，白银波动率或达黄金三倍，宽幅震荡概率提升。
2. 中期：降息预期支撑趋势
高盛预计美联储将在2026年6月和9月各降息25个基点，这一预期为贵金属提供中期支撑。同时，美国经济增长韧性与通胀黏性并存，美联储的中性立场既避免通缩冲击，又维持通胀预期，成为贵金属上涨的“稳定剂”，黄金中期有望向5400-5700美元区间迈进。
美联储维持利率不变的决议，为复杂的宏观环境定下“观察期”基调。内部投票分歧与外部政治扰动，叠加资产市场的剧烈反应，勾勒出政策与市场的博弈图景。短期贵金属狂欢背后暗藏回调风险，但中期降息预期与经济基本面的平衡，将持续主导大类资产走势，市场对政策信号的敏感度或将进一步提升。
