美联储最新动向：维持利率不变，释放什么信号？

美联储周三公布的最新政策会议纪要显示，官员们普遍认为当前经济不确定性上升，因此保持利率政策不变是合适的。

一、美联储维持利率不变的原因

经济不确定性上升： 特朗普总统不稳定的贸易政策被视为当前经济前景最大的不确定因素之一。

经济增长和就业市场仍表现稳健： 在经济增长和就业市场仍表现稳健、当前货币政策具有适度限制性的背景下，有足够空间等待更多关于通胀与经济前景的明确信号。

审慎态度： 由于政府政策变动带来的整体经济影响尚不明朗，采取审慎态度是合适的。

二、经济衰退风险上升，美联储下调经济增长预测

尽管市场对 2025 年出现衰退的预期有所下降，美联储工作人员已下调了 2025 年及 2026 年的经济增长预测。

会议纪要显示，美联储工作人员认为 “经济陷入衰退的可能性几乎与其基线预测一样高”。他们预计劳动市场将 “显著疲软”，失业率将于今年升至 “自然失业率” 之上，并维持高位至 2027 年。关税预计将使今年的通胀 “显著上升”。

三、通胀预期成政策制定者关注的重点

通胀预期成为政策制定者关注的重点。纪要指出，“几乎所有” 与会成员都提到，通胀可能比预期更为持久的风险。密歇根大学一项数据显示，消费者对未来五至十年的通胀预期已大幅上升，主要因关税因素影响。

尽管如此，美联储官员仍普遍认为，基于市场的数据来看，长期通胀预期仍保持锚定。纪要称：“若通胀持续性增强，而增长与就业前景恶化，委员会将面临艰难权衡。”

通胀的两难困境：

通胀过高： 损害消费者购买力，影响经济增长。

通胀过低： 可能导致通缩，抑制企业投资和消费者支出。

四、货币政策框架面临调整?

会议还继续就货币政策框架的定期评估进行讨论。美联储主席鲍威尔曾表示，官员们认为有必要重新审视当前框架中有关 “平均通胀目标” 与 “就业目标缺口” 表述的适当性。

在 2020 年结束的上次框架审查中，美联储采纳了 “灵活平均通胀目标制”，即在通胀长期低于 2% 时，允许其适度高于 2% 一段时间。

而此次纪要暗示，官员们更倾向于 “灵活通胀目标制”，即目标是在不追补过往偏差的前提下，使通胀率回到 2% 的目标水平。

灵活平均通胀目标制 vs. 灵活通胀目标制：

灵活平均通胀目标制： 更注重长期通胀水平的稳定。

灵活通胀目标制： 更注重短期通胀水平的控制。

五、未来政策走向展望

短期： 维持利率不变，观察经济数据。

中期： 根据通胀和就业情况，灵活调整货币政策。

长期： 调整货币政策框架，更有效应对未来的经济挑战。

六、投资建议(仅供参考)

股市： 关注美联储政策动向，警惕经济衰退风险。

债券： 关注通胀预期，灵活配置债券资产。

黄金： 全球经济政治风险加剧，黄金避险需求或将增加。