央行持续增持，保险资金入场，黄金市场前景展望

在经历一波强劲的上涨后，近期黄金市场出现了价格回调。根据世界黄金协会最新发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》，全球黄金需求总量达到了1313吨，需求总金额达1460亿美元(约合10379.7亿元人民币)，创下了单季度黄金需求的历史新高。

今年以来，国际黄金价格一路飙升，屡创历史新高，年内涨幅超过50%。10月16日，现货黄金价格一度突破4300美元/盎司，短短两个月内上涨超过1000美元/盎司。然而，随着价格的回调，10月28日现货黄金一度跌至3900美元/盎司，市场上产生了对这一波动的不同解读。

一、黄金价格回调的原因分析

世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅表示，黄金价格的快速上涨是受到了中美、中东等地缘政治风险事件的推动。近期回调的核心原因则在于中美关系的改善预期以及市场对其他风险的逐步消化。此外，部分投资者在金价高位获利回吐、调整投资组合也是回调的重要因素。

在技术层面上，当前市场的各种指标显示黄金已经处于超买状态。投资者对黄金的热情过于高涨，价格快速上涨后需要“喘口气”，因此出现回调是正常的市场现象。

二、黄金需求的增长驱动

尽管黄金价格下滑，市场的基本面仍然强劲，需求主要由投资推动。三季度全球黄金投资需求达到537吨，同比增长47%，占三季度总需求的55%。世界黄金协会指出，需求增长的原因包括：

地缘政治不确定性：全球多地的政治动荡和不稳定性提高了投资者对黄金的避险需求。

美元走弱：美元贬值使得以美元计价的黄金变得更具吸引力。

错失恐惧心理：投资者对金价持续上涨的预期造成了“错失恐惧”心理，推动了投资需求的增加。

在ETF市场方面，投资者在三季度大举增持实物黄金ETF，持仓再增加222吨，全球流入金额达260亿美元。

三、供需状况与市场预期

三季度全球黄金总供应量达1313吨，创季度新高，同比增长3%。其中，金矿产量同比增长2%至977吨，回收金供应量同比增长6%至344吨，显示出在金价飙升的背景下，供应仍保持稳定。

国内方面，中国三季度零售黄金投资与消费需求为152吨，同比下降7%，环比下滑38%。但按金额计算，达到了1204亿元，同比上涨29%，创下三季度历史新高。虽然金饰需求呈现疲软状态，但金饰消费总额达665亿元，同比增长14%，显示出消费者在金价高企的情况下仍愿意为心仪的产品买单。

四、未来展望与策略

展望四季度，世界黄金协会认为金饰消费可能会迎来传统的季节性改善，但金价的持续上涨以及2026年中国春节假期较晚，可能会对消费产生限制。尽管如此，潜在的财政或货币政策刺激有望提振消费者的购买力，缓解金饰消费的疲软。

同时，黄金投资需求在地缘政治风险高企和中美关系紧张的背景下，依然会保持强劲。如果金价持续强势，各经济体的央行继续增持黄金，金条和金币投资将受到广泛关注。

对于未来的投资者而言，黄金的投资策略依然乐观。随着中美贸易摩擦加剧，中国投资者的避险需求预计将继续高企。四季度可能迎来降息窗口，降低了黄金投资的机会成本，这会进一步推动金条与金币的投资。

此外，监管政策的调整，比如允许保险资金投资黄金，为中国黄金市场注入了新的活力。到目前为止，已有多家保险公司成为上海黄金交易所的会员，为其配置黄金铺平了道路。

五、总结

综上，尽管黄金价格近期出现回调，但从全球黄金需求、投资者情绪以及政策支持来看，黄金市场的前景依然乐观。伴随市场的不确定性、美元走弱及投资者的避险需求，黄金的长期投资价值仍然稳固。世界黄金协会的报告不仅为市场提供了参考方向，也为投资者在瞬息万变的市场中提供了重要的决策依据。在未来的日子里，密切关注黄金市场动态，将有助于把握潜在的投资机会。